Выход из коронакризиса по Спенсу: быстрое К-образное восстановление во второй половине 2021-го
Экономист с именем и со стажем Майкл Спенс балует СМИ своими мнениями или прогнозами заметно реже более молодых нобелевских лауреатов. Скорее, это тип специального гостя международных экономических форумов, которого под фанфары сажают на сцене и со всем пиететом просят рассказать что-нибудь умное. А это он умеет: Спенс — почетный профессор экономики и экс-декан Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета, старший научный сотрудник Института Гувера, сопредседатель консультативного совета Азиатского глобального института и прочая, и прочая.
Нобелевскую премию Спенсу вручили за анализ рынков с асимметричной информацией. Пожалуй, самое известное его открытие затрагивает ту сферу деятельности, с которой большинство читателей Office Life точно сталкивалось персонально: речь идет о статьях «Сигнализирование на рынке труда» (1973) и «Конкурентное и оптимальное реагирование на сигналы: анализ эффективности и распределение» (1974), где описано, как наемный работник подает работодателю определенные сигналы, облегчая выбор между сотрудниками. Если заинтересовались научными воззрениями нобелевского лауреата, можете почитать его книгу «Следующая конвергенция. Будущее экономического роста в мире, живущем на разных скоростях» (2011), спустя год после выхода на языке оригинала изданную по-русски.
А вообще, во взгляде на текущую глобальную экономическую повестку Спенс близок к своим нобелевским коллегам, с мнениями которых OL знакомил читателей ранее, — Джозефу Стиглицу и Полу Кругману. Ну, там про борьбу с бедностью; за демократическую партию; инфляция будет, но недолго и нестрашно; странам третьего мира нужно помочь с вакцинацией и т. п. Это и есть мейнстрим — тем ценнее прогнозы Спенса. OL публикует их в сокращении, сгруппировав по наиболее интересным темам и принеся неизбежные извинения за это автору и Project Syndicate.
Спенс — про темпы вакцинации и перспективы окончания коронакризиса
Ускоряющееся внедрение вакцин от COVID-19 во многих странах с развитой экономикой подготовило почву для быстрого восстановления во второй половине текущего года и в 2022-м. Хотя рост в цифровых секторах несколько выровняется, отрасли услуг с высоким уровнем занятости смогут оседлать волну сдерживаемого спроса...
Нынешняя траектория вакцинации указывает на то, что глобальное развертывание займет значительно больше времени, чем программы стимулов в странах с развитой экономикой. Есть надежда, что, как только эти первые шаги будут сделаны, их лидеры обратят свое внимание на ускорение производства и внедрения вакцин в развивающихся странах...
К этому моменту в развитых странах будет идти оживленное восстановление, как в Китае и других азиатских экономиках, ранее уже пережившие пандемию. Возвращение в нормальный режим секторов услуг с высоким уровнем занятости будет способствовать широкому восстановлению, производя рыночные сдвиги в относительной стоимости между секторами.
Спенс — про сценарий восстановления
Если предположить, что вакцинация продолжает набирать обороты во всем мире, то наиболее вероятным сценарием для экономики является быстрое восстановление во второй половине этого года и в 2022-м. Мы должны увидеть частичный, но резкий разворот К-образных моделей роста в странах, пострадавших от пандемии...
Во второй половине 2021-го и в 2022 году К-образная динамика пандемической экономики уступит место многоскоростному восстановлению, причем традиционные высококонтактные сектора возьмут на себя ведущую роль. Двумя сохраняющимися областями неопределенности для здоровья и экономических результатов являются темпы внедрения вакцин в развивающихся странах и международное сотрудничество в целях ускорения восстановления трансграничных поездок.
Спенс — про угрозу инфляции
В то время как массовые госпрограммы смягчили экономический шок пандемии, сильно пострадавшие сектора тем не менее столкнулись со значительными потерями. Между этими временными сокращениями предложения и предсказуемым всплеском спроса допустим и, возможно, вероятен временный скачок инфляции. Но это не повод для большого беспокойства.
Спенс — про отраслевую специфику восстановления
Рост в быстрорастущих цифровых секторах будет замедляться, но не резко, поскольку принудительное внедрение их услуг будет сдерживаться возобновлением личной деятельности... Сектора, которые были частично или полностью закрыты, оживут. Основные сферы услуг, такие как розничная торговля, гостиничный бизнес, развлечения, спорт и путешествия, вновь откроются для нетерпеливой публики. Такие отрасли, как круизные линии, вероятно, введут собственную версию сертификата вакцинации, а продажи восстановятся, как только клиенты будут уверены в безопасности.
Возврат к ранее отвергнутым моделям потребления, усиленный сдерживаемым спросом, вызовет всплеск роста в депрессивных секторах, что приведет к улучшению экономических показателей в целом. Безработица почти наверняка снизится, даже если постоянные изменения в образе жизни и работы приведут к сокращению занятости в некоторых областях. (Например, гибридные модели работы, которые фиксируют удаленные рабочие места в эпоху пандемии, могут снизить спрос на услуги ресторанов в городских центрах.)
Спенс — про реакцию финансовых рынков
Финансовые рынки уже предвосхищают эти тенденции. После борьбы накануне пандемии и сногсшибательного удара на ранних стадиях спада многие ценные бумаги начинают восстанавливаться. Рост акций в цифровом секторе тем временем пережил небольшую коррекцию. Но это тоже, видимо, временное явление... Стоимость акций продолжит колебаться у значений, достигнутых во время предыдущих депрессий, акции цифрового сектора выиграют от мощной долгосрочной тенденции к увеличению создания стоимости с помощью нематериальных активов.
Спенс — про трансграничные коммуникации
Одним из вопросов, имеющих большое значение, являются международные поездки. Бизнес какое-то время может функционировать на цифровых платформах, но в конечном итоге личные контакты станут незаменимыми... Многие экономики сильно зависят от путешествий и особенно от туризма, на долю которого приходится 10–11% ВВП в Испании и Италии и 18% ВВП в Греции (а возможно, и больше, если считать мультипликаторы).
По сравнению с другими секторами трансграничные поездки сталкиваются с дополнительными препятствиями, поскольку не являются локальными. Модель быстрого выздоровления, которую местные сферы услуг могут ожидать, после того как вирус будет взят под контроль, не совсем применима к путешествиям, особенно на международном уровне. Чтобы обеспечить более широкий межстрановой обмен, добиться прогресса в вакцинации населения и сдерживании вируса должны будут как страны происхождения, так и страны назначения. Те, кто привит и готов путешествовать, должны будут продемонстрировать безопасность для страны назначения, возможно, представив какой-то сертификат или паспорт вакцинации.
Еще более осложняет ситуацию то, что международные поездки регулируются несколькими юрисдикциями... Вместе с несовершенными трансграничными знаниями о внешних условиях это затруднит адаптацию к новым реалиям на местах.
От редакции
Это очень хороший, аргументированный и жизнеподобный прогноз в жанре «как должно быть». Для Спенса очевидно, что экономический уклад, который существовал до пандемии и глобальных торговых войн, должен восстановиться. По большому счету, восстановиться должна и глобализация, давшая трещину еще до пандемии. Скорее всего, так не будет, хотя в общих чертах этот сценарий, конечно, реализуется. Если каждый застрявший в фарватере контейнеровоз вызывает в экономике паническую реакцию и паралич морских грузоперевозок, довольно очевидно, что к прежнему укладу она не сможет вернуться при всем желании.
