Каким был рынок M&A Беларуси в 2022 году и чего ждать в 2023-м

Рынок в цифрах

Публичные источники свидетельствуют о совершении 30 сделок слияния и поглощения с начала 2022 года (по сравнению с более чем 70 сделками в 2021 году). То есть сокращение на 57%, что превышает мировой показатель (-37%). Период отметился низким интересом финансовых инвесторов к белорусским активам: фонды и компании участвовали лишь в 2 сделках в технологическом секторе.

Это объясняется глобальными геополитическими условиями и внутренней политической напряженностью. Весомым сдерживающим фактором рынка указан и законодательный запрет реорганизации ряда юридических лиц, иностранные участники которых являются резидентами «недружественных» государств, и выход из таких юридических лиц.

Инвестиционная активность снижалась с каждым кварталом, достигнув в 3-м самого низкого уровня с начала пандемии: объем сделок сократился на 50% относительно 2-го квартала и на 58% относительно аналогичного периода предыдущего года.

Совокупный объем публично раскрытых сделок в 2022 году составляет $153,5 млн. Но стоимость большинства сделок (21) не разглашалась, и можно предположить, что реальный объем рынка кратно превосходит рассчитанный показатель.

Самые крупные публичные сделки:

1. Продажа Wargaming Group Limited 13,41% акций в кипрской Hellenic Bank Public Company Limited в адрес Eurobank S.A. за $67,5 млн. В результате Eurobank увеличил свою долю в компании-цели с 12,59 до 26%. Wargaming продолжит владеть 7,2% акций в компании.

2. За $40 млн была приобретена мажоритарная доля 55,5% в Softclub — портфельной компании PE-фонда Zubr Capital, белорусском разработчике ПО для банковского сектора. Сделка была совершена в рамках глобальной стратегии роста международного IT-дистрибьютора Softline.

Сектора, ниши и параметры сделок

Сохраняется лидирование IT-сектора как с точки зрения количества сделок с технологическими компаниями как активом (13 сделок), так и с точки зрения объема таких сделок ($69,4 млн исходя из публичных данных). Наибольшее оживление наблюдалось в сегменте разработки игр.

Также активным инвестором выступал технологический сектор, как по числу совершенных поглощений (EPAM Systems), так и в качестве самой активной компании на стороне продавца, продавшей сразу 4 актива (Wargaming Group).

Меньше сделок совершено в таких секторах, как телекоммуникации (4 сделки); e-commerce, торговля, машиностроение и сельское хозяйство (по 2); легкая промышленность, гостиничный бизнес, фармацевтика, продажа нефтепродуктов и финансы (по 1).

Исследователи отмечают продолжение консолидации в фармацевтической нише и телекоммуникационном секторе. Так, состав сети аптек «Остров здоровья» пополнили аптеки ООО «Белфарм-Центр», а хостинг-провайдера «Хостинг Партнер» приобрел HostFly.by, А1 расширил клиентскую базу путем приобретения «Элсат», «Элсат ТВ» и «Элнет».

Не всегда сделка осуществлялась в виде приобретения доли в компании-активе. Так, Гродненская обувная фабрика «Неман» для оптимизации финансового положения была передана в доверительное управление частной обувной компании «Белвест».

Еще одним примером является создание белорусским холдингом «Амкодор» и ООО «Рустрактор» совместного предприятия «Амкодор-ЛТЗ» на базе Липецкого тракторного завода. В уставном капитале компании по 25% принадлежат ООО «Амкодор-Брянск» и ООО «Амкодор-Центр», оставшаяся доля — российскому партнеру.

Наконец, традиционно преобладали внутрибелорусские сделки (между локальными компаниями или компаниями, имеющими белорусов среди основателей). Хотя появились и новые тенденции. В 2022 году на обеих сторонах белорусские резиденты представлены в 40% сделок. Сделки, реализованные иностранными игроками, инвестирующими в белорусские активы, составили половину. Всего 3 сделки предполагали вложения белорусскими компаниями за рубежом.

По доле выкупа в приобретаемом активе с существенным перевесом преобладали сделки по поглощению компаний-целей (19 сделок).

Чего ожидать в 2023 году

Как и годом ранее, суммы сделок в 2022 году продолжали снижаться, однако у рынка есть безусловный потенциал для возобновления роста и успешного развития в ближайшие несколько лет», — обобщают исследователи.

На 2023 год они прогнозируют следующие тенденции:

1. Неопределенные перспективы сохранения ведущих позиций за IT-отраслью на фоне релокации компаний и запрета на реорганизацию и выход участников-субъектов с иностранным капиталом.

2. Белорусские дочерние подразделения иностранных инвесторов все чаще будут выступать предметом глобальных сделок по выходу с рынков России и Беларуси.

3. Количество сделок M&A вырастет до значения 2021 года (70 сделок), но средний чек значительно уменьшится (по объему рынка 2023 года в денежном выражении он будет сопоставим с 2022 годом).

4. Рост интереса российского бизнеса к белорусским активам на фоне санкций и углубляющейся интеграции между странами.

5. Потенциал совершения сделок в следующих секторах, помимо технологического: производство строительных материалов, производство продуктов питания, медицина и фармацевтика, ретейл, HoReCa, дистрибьюция, финансовый сектор.

6. Увеличение и популяризация сделок по выкупу компании менеджментом (MBO) как результат стабилизации ситуации для финансирующих банков на кредитном и финансовом рынке, а также некоторые «вынужденные» сделки по слиянию и поглощению компаний.

Дополнительно возможно сохранение некоторых трендов 2022 года:

• реальный сектор экономики с компаниями малой и средней капитализации будет более активен по предложению к продаже, однако сделки, вероятнее всего, будут перенесены на следующий год при совпадении оценок покупателей и продавцов;

• сельскохозяйственные холдинги и транспортно-логистические компании продолжат расширяться горизонтально и вертикально, в том числе за счет сделок слияний и поглощений.

В 2023 году мы ожидаем дальнейшего сокращения объема рынка M&A в денежном выражении, особенно в отсутствие крупных входящих сделок, которые традиционно задавали тон на белорусском рынке. Снижение деловой активности заставит пересмотреть планы по M&A, но оно же откроет перед некоторыми игроками возможности консолидации и диверсификации бизнеса путем приобретения проблемных активов по привлекательной цене, — говорится в отчете. —Успешное завершение сделок в 2023-м будет напрямую зависеть от надлежащей предпродажной подготовки активов, полноты доступа к актуальной информации о компании, реалистичности сторон в оценке стоимости бизнеса.