Fitch: остановка трубы Ямал — Европа может привести к росту цен на газ

Остановку газопровода Ямал — Европа участники энергорынка могут воспринять как крайне негативный сигнал, который способен привести к новому скачку цен на газ. Такое мнение высказал директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch Дмитрий Маринченко.

По мнению эксперта, теоретически «Газпром» может перенаправить объемы, которые транспортирует сегодня по трубе Ямал — Европа, через Украину.

Но в реальности перекрытие трубопровода было бы воспринято участниками рынка как крайне негативный сигнал.

В Европе спрос на газ растет из-за холодов, и любые дополнительные транзитные мощности ценятся на вес золота, учитывая, что наполненность европейских газохранилищ остается невысокой.

Вряд ли «Газпром» пойдет на то, чтобы ощутимо нарастить подачу газа через ГТС Украины. Поэтому перекрытие трубы неизбежно приведет к новому росту цен на газ.

Ранее сообщалось, что Александр Лукашенко 11 ноября посоветовал ЕС: прежде чем вводить санкции против Минска, подумать о транзите газа и грузов, который идет через Беларусь.

Трубопровод Ямал — Европа способен доставлять через Беларусь и Польшу 33 млрд кубометров газа в год.

Рейтинговое агентство Fitch Ratings считает, что наращивание объема ЗВР дает Беларуси хорошие позиции для обеспечения краткосрочных потребностей в фондировании в иностранной валюте.

Это важно, поскольку сумма платежей по госдолгу в иностранной валюте в 2022 году оценивается в $3,23 млрд. Из этой суммы треть придется выплатить России, 17% — Китаю и 11% — Евразийскому фонду стабилизации и развития (ЕФСР). Еще треть долга — это обязательства по облигациям на внутреннем и российском рынках, которые могут быть пролонгированы.

По информации Fitch, власти Беларуси ожидают еще одну программу кредитования с ЕФСР, что в сочетании с валютными доходами бюджета должно покрыть разрыв в финансировании.

«Обеспечение потребностей в фондировании в иностранной валюте в 2023 году будет более сложной задачей, поскольку погашения достигнут $4 млрд, включая еврооблигации на сумму $800 млн со сроком погашения в феврале. При этом санкции в отношении страны фактически препятствуют проведению эмиссий на основных международных рынках», — говорится в обзоре Fitch.

Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Беларуси в иностранной валюте на уровне «B» с «негативным» прогнозом.

Рейтинг Беларуси учитывает высокий доход на душу населения, улучшенную экономическую политику и чистые показатели погашения долга на фоне низких валютных резервов, невысоких перспектив роста экономики. На него плохо влияют такие факторы, как подверженный валютным рискам государственный долг и слабый банковский сектор.

К факторам уязвимости Fitch относит поствыборный политический кризис и пакеты санкций, которые создают риски для макроэкономической и финансовой стабильности.

Рейтинговое агентство прогнозирует, что экономический рост в нашей стране по итогам года достигнет 2,1%, а в 2022 году замедлится до 0,3% по мере усиления действия санкций.

Fitch отмечает, что со временем белорусская промышленность почувствует последствия потери инвестиционных товаров, которые поступали из ЕС. Кроме того, репутационные риски и возможная траектория будущих санкций станут препятствиями для роста.

Достижением аналитики Fitch считают профицит счета текущих операций платежного баланса на уровне 0,7% ВВП в 2021 году. Однако вряд ли он сохранится в 2022–2023 годах. Скажется ослабление цены на основные экспортные товары, а также более высокие транспортные расходы и более низкий рост экспорта IT-услуг.

Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Беларусбанка и Белинвестбанка на уровне «B» и отозвало все прежние рейтинги.

В релизе рейтингового агентства говорится, что рейтинги обоих банков отозваны по причине санкций. В дальнейшем Fitch не будет предоставлять рейтинги или аналитическое сопровождение для этих банков. Решение может быть пересмотрено при условии отмены санкций.

Подтверждение рейтингов отражает ожидания Fitch о том, что белорусское правительство продолжит поддерживать эти банки.

Негативный прогноз по рейтингам Беларусбанка и Белинвестбанка отражает потенциально более слабое финансовое положение государства, что может подорвать его способность оказывать поддержку.

Подтверждение рейтингов на уровне «b-» означает, что влияние санкций на профили фондирования этих банков должно быть управляемым в ближайшем будущем.

«Ограничения ЕС фактически отсекают эти банки от новых заимствований на рынках долгового капитала ЕС и ограничивают доступность новых кредитов со сроком погашения более 90 дней от контрагентов из ЕС. Активность двух банков на рынке капитала в ЕС ограничена, а доля финансирования ЕС в пассивах ниже 5% у Беларусбанка и ниже 2% — у Белинвестбанка. Оба банка обладают достаточной ликвидностью для погашения предстоящих выплат по финансированию ЕС», — говорится в релизе.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента трех госбанков — Беларусбанка, Белинвестбанка и Банка развития на уровне «B» с «негативным» прогнозом.

По оценке Fitch, «негативный» прогноз отражает потенциально слабое финансовое положение государства, что снижает его способность оказывать поддержку банкам.

Невысокий уровень ЗВР в сочетании со значительными суммами погашения внешнего долга ограничивает финансовую гибкость властей в предоставлении поддержки банкам, при необходимости. При этом Fitch отмечает значительный объем обязательств трех госбанков на уровне $10,5 млрд.

Ранее сообщалось, что Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Беларуси в иностранной валюте на уровне «B» с «негативным» прогнозом.

Этот рейтинг отражает, с одной стороны, высокий доход на душу населения, улучшение проводимой экономической политики, а также хорошую историю погашения долга, а с другой — низкие валютные резервы, сдержанные перспективы роста, высокую подверженность госдолга валютным рискам, слабый банковский сектор, высокую внешнюю задолженность и слабые индикаторы качества управления по сравнению со странами с сопоставимыми рейтингами.

Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Беларуси в иностранной валюте на уровне «B» с «негативным» прогнозом.

Этот рейтинг отражает, с одной стороны, высокий доход на душу населения, улучшение проводимой экономической политики, а также хорошую историю погашения долга, а с другой — низкие валютные резервы, сдержанные перспективы роста, высокую подверженность госдолга валютным рискам, слабый банковский сектор, высокую внешнюю задолженность и слабые индикаторы качества управления по сравнению со странами с сопоставимыми рейтингами, комментируют аналитики Fitch.

«Негативный» прогноз учитывает уязвимость, усилившуюся из-за политического кризиса, которая создает риски для макроэкономической и финансовой стабильности.

Fitch исходит из того, что власти будут продолжать экономическую политику, которая проводилась до пандемии и отдавала приоритет макроэкономической стабильности. В то же время существует некоторая неопределенность в отношении направления этой политики, притом что предприятия в госсобственности и регулирование играют важную роль в рамках мер, принимаемых в ответ на шоки 2020 года, и с учетом политического давления, публично оказываемого на центральный банк.

Давление на внешний сектор ослабло после резкого снижения валютных резервов в III квартале 2020 года, но внешняя позиция государства остается под давлением. Валютные резервы сократились на $2,6 млрд (47%) в прошлом году, что отражало продажи со стороны центрального банка на фоне оттока депозитов и погашений валютного долга, хотя снижение международных резервов сглаживалось за счет более высоких цен на золото», — говорится в обзоре Fitch.

Суммарные погашения валютного долга государства в 2021 году представляются управляемыми и составляют $2,77 млрд ($880 млн было выплачено в I квартале 2021 года). Из $2,39 млрд погашений внешнего долга около 45% причитается России, еще 17% — Евразийскому фонду стабилизации и развития, 22% — Китаю.

С Россией согласовано получение выплаты в размере $500 млн, и власти будут использовать $1,6 млрд валютных доходов бюджета, российский и внутренний рынки для покрытия остальной части. Погашения внешнего валютного долга составляют схожую сумму в 2022 году, а затем увеличатся до $3,5 млрд в 2023-м ввиду наступления срока погашения по еврооблигациям.

На финансы расширенного правительства негативно повлияла пандемия, но сокращение непрофильных расходов и меры, принимаемые в связи с пандемией, которые включали в себя в большей степени гарантии, чем бюджетные расходы, ограничили дефицит консолидированного бюджета расширенного правительства уровнем 1,8% ВВП. В рамках пересмотренного бюджета на 2021 год прогнозируется увеличение дефицита до 5,6% ВВП. Доходы, по прогнозам, снизятся ввиду отсутствия разовых притоков, полученных в 2020 году.

Долг расширенного правительства, включая гарантии, увеличился до 48,4% ВВП на конец 2020 года преимущественно ввиду ослабления обменного курса (около 90% долга номинировано в иностранной валюте). Гарантии увеличились до 6,9% ВВП, что завершило многолетний тренд в сторону их снижения, но все еще ниже половины объема, наблюдавшегося пять лет назад. По ожиданиям Fitch, долг сохранит тренд на увеличение, что будет отражать потребности в финансировании дефицита и ослабление обменного курса, хотя прогнозируемый уровень 53,3% на конец 2023 года благоприятно смотрится в сравнении с прогнозируемой медианой 70,5% для сопоставимых эмитентов.

Белорусская экономика снова начала расти в I квартале 2021 года — на уровне 0,9%, после сокращения на 0,9% в 2020 году, несмотря на шоки, связанные с нефтяным сектором, пандемией и политическими событиями. Тем не менее Fitch прогнозирует рост на уровне лишь 0,7% в 2021 году, поскольку дальше в течение года слабый внутренний спрос будет перевешивать улучшение внешней конъюнктуры.

Среднесрочные перспективы роста, по мнению агентства, являются слабыми из-за низкой предпринимательской уверенности и ограниченной доступности кредитования частного сектора.

Fitch прогнозирует, что скорректированный дефицит бюджета расширенного правительства Беларуси (консолидированного бюджета и государственных внебюджетных фондов) достигнет 3,4% ВВП в 2020 году (против профицита 1,6% в 2019 году).

Это отражает дефицит в размере 2,6% ВВП официально объявленного консолидированного бюджета и более низкие, чем ожидалось ранее, капитальные расходы на атомную электростанцию (1,3% ВВП против первоначально заложенных в бюджет 3,2%), а также чистые внебюджетные расходы (–0,5% ВВП), отражающие выплаты госдолга перед государством, включая исполнение некоторых гарантий.

Бюджет на 2021 год находится в стадии подготовки. Рейтинговое агентство прогнозирует, что скорректированный дефицит расширенного правительства увеличится до 4,3% ВВП в 2021 году, поскольку ожидается более постепенная бюджетная консолидация с сокращением официально заявленного консолидированного дефицита до 2,1% ВВП.

Fitch прогнозирует рост долга Беларуси до 53,8% ВВП к 2022 году, что будет по-прежнему ниже медианного значения для стран с рейтингами категории «B» (71%). Тем не менее динамика белорусского долга высока и уязвима к колебаниям валютных курсов из-за большой доли долга в иностранной валюте (91%).

Политический кризис в Беларуси, возникший после президентских выборов, негативно сказался на международных резервах и банках, что привело к пересмотру агентством в ноябре этого года прогноза по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента Беларуси в иностранной валюте «B» со «стабильного» на «негативный».

Риски, связанные с финансированием, на ближайшее время сглаживаются альтернативными источниками финансирования и запасом денежных средств, сообщили Office Life в агентстве.

Там отмечают, что Беларусь удовлетворила основную часть своих потребностей в финансировании на 2020 год еще до августовских событий. Основная часть внешнего долга и погашений в 2021–2022 годах приходится на Китай и Россию (включая Евразийский фонд стабилизации и развития).

Новое финансирование, связанное с Россией, отражает длительную историю финансовой поддержки для Беларуси.

Однако на фоне сохраняющейся вероятности усиления политического кризиса и введения еще более жестких санкций эксперты ожидают ослабления международных резервов Беларуси относительно сопоставимых стран в 2021–2022 гг. Снижение доверия внутри страны будет оказывать давление на ликвидность банков.

Дальнейшее ослабление белорусского рубля может негативно повлиять на динамику долга ввиду высоких валютных рисков, а также на качество активов и капитализацию банков.

Кризис может также стать причиной увеличения политического давления белорусских властей на Нацбанк, что ставит под угрозу макроэкономические успехи последних лет, достигнутые в последние годы благодаря повышению согласованности монетарной и фискальной политики и политики в области заработной платы, говорится в отчете.