Взращивание криптодоходов: как работает Yield Farming и в чем его подвох

Office Life в сокращении воспроизводит одну из таких публикаций — статью Александра Осиповича из The Wall Street Journal (WSJ). Заголовок про криптофермеров опускаем, главное сказано в подзаголовке: «Инвесторы цифровой валюты сталкиваются с мошенничеством и волатильностью в поисках привлекательных процентных ставок». Сам термин yield farming (дословно — «урожайное земледелие», в нашем случае — «фермерство доходов», «взращивание доходов») заменим нейтральным YF, чтобы обойтись без аналогий с ростовщичеством. Итак, как посеять крипту, чтобы она принесла хороший урожай доходности?

Старуха криптопроцентщица: суть претензий

Одна из самых горячих тенденций в криптовалютах — финансовая деятельность, восходящая к библейским временам: одалживание денег для получения процентов (ростовщичество).

Вместо того чтобы просто ждать, пока биткоин, эфириум или другие цифровые монеты вырастут в цене, инвесторы криптовалют теперь активно гоняются за доходностью, выдавая кредиты своим криптохолдингам или преследуя другие стратегии получения прибыли. Такие «доходные фермы» (YF) могут приносить двузначные процентные ставки, намного превышающие те, которые можно получить, инвестируя доллары.

Это рискованное предприятие. Инвесторы рискуют тем, что их цифровые активы могут быть украдены мошенниками или уничтожены внезапными приступами волатильности. Блокчейн-пространство также в значительной степени нерегулируемое. «Доходные фермеры» не защищены Федеральной корпорацией по страхованию вкладов, компенсирующей вкладчикам их вклады при крахе банков.

Тем не менее обещание сверхдоходов в условиях низкой доходности помогает привлечь массовое внимание. По оценке отраслевых аналитиков и поставщиков данных, в прошлом году профессиональные и любительские инвесторы вложили десятки миллиардов долларов в YF.

Как работает YF и в чем подвох

«YF мало чем отличается от покупки акций с высокими дивидендами или высокодоходных необеспеченных долгов либо облигаций, — говорит Марк Кубан, миллиардер, владелец Dallas Mavericks и активный инвестор YF. — Есть причина, по которой они должны платить больше, чем другие компании: они подвергаются большему риску». Даже профи могут пострадать. В июне Кубан потерял деньги, когда криптовалюта титан (Titan Coin, TTN. — Прим. ред.), с помощью которой он взращивал доходность, рухнула до нуля.

Вместо того чтобы положить деньги в банк, YF обычно доверяют свои криптовалюты специальному ПО. Некоторые из этих программ одалживают монеты заемщикам и собирают проценты для YF.

Кейс от WSJ

Например, если инвестор хочет заработать проценты на Tether (USDT. — Прим. ред.), стейблкоине, стремящемся поддерживать ту же стоимость, что и доллар США, он может связать свой цифровой кошелек с Aave, платформой криптокредитования. Aave одолжит средства инвестора и выплатит проценты непосредственно в цифровой кошелек. На момент написания статьи Aave предлагал годовую доходность в размере около 2,9% на USDT. Такая доходность может колебаться от минуты к минуте в зависимости от кредитной и заемной активности. Aave — один из крупнейших игроков в DeFi (децентрализованных финансах), быстрорастущем сегменте крипторынка, на котором, как правило, взращивают доходность YF.

Некоторые проекты DeFi рекламируют ежегодную доходность в размере 30–50% и более. Загвоздка в том, что доходность часто выражается в токенах, получаемых за использование тех или иных платформ. Когда токены теряют ценность, обесцениваются и дивиденды.

«Виртуальный эквивалент передачи ваших денег незнакомцу»

«Фермеры» YF также могут потерять деньги из-за мошенничества. Проекты DeFi часто управляются анонимными командами, порой скрывающимися со средствами инвесторов... «Это виртуальный эквивалент передачи ваших денег незнакомцу и ожидания, что он вернет вам ваши деньги», — говорит Райан Уоткинс, старший аналитик по исследованиям в фирме Messari.

Справка Office Life

По данным CipherTrace, за январь-апрель 2021 г. мошенничество DeFi обошлось инвесторам в $83,4 млн.

Марсио Кьярадиа, специалист по цифровому маркетингу в Ирвине (Калифорния), начал заниматься YF в декабре 2020 года. Он потерял несколько сотен долларов на проекте под названием MoltenSwap, предлагавшем доходность более 1000%. Но Кьярадиа все равно считает свой опыт в основном позитивным и вложил несколько тысяч долларов активов в YF: «Это похоже на начало интернета, со странными и сумасшедшими вещами, которые исчезнут в долгосрочной перспективе. Но я чувствую, что некоторые сайты DeFi собираются остаться в будущем».

Трудно измерить точный объем YF, грубый индикатор — общий объем активов, депонированных в качестве залога по проектам DeFi.

Справка Office Life

По оценке поставщика данных DeBank, этот показатель (total value locked) к июню 2021 г. вырос до $74 млрд менее чем с $2 млрд в июне 2020 г.

Некоторые популярные стратегии YF не имеют прямых аналогов в традиционных финансах. В майнинге ликвидности инвесторы вкладывают цифровые монеты в пулы активов, управляемых децентрализованными криптобиржами, такими как Uniswap, и получают часть торговых сборов бирж.

В стратегии, известной как ставка (staking), инвесторы «запирают» свои коины, чтобы поддержать целостность базовой сети криптовалюты. Дивиденды им платят новыми коинами.

Существует огромный разрыв между процентными ставками в долларах и доходностью, доступной в криптовалютах, даже в стейблкоинах, якобы привязанных к доллару США.

Справка Office Life

Средняя по США процентная ставка по сберегательным счетам составляет 0,06%, согласно Bankrate.com. Криптоплатформы предлагают вкладчикам ежегодную доходность в размере 1–10% и более на привязанных к доллару стейблкоинах.

В чем фишка YF?

Все эти расхождения возникли из-за огромного спроса на заимствование криптовалют, считает Марко Ди Маджио, профессор Гарвардской школы бизнеса, изучавший криптокредитование.

Спрос генерируется в основном торговыми фирмами, способными получать прибыль от различных стратегий. Одна стратегия, например, включает в себя использование разницы между ценой биткоина и фьючерсными контрактами, связанными с ценой биткоина в ближайшие месяцы. Но для того, чтобы такие стратегии заработали, требуется значительный капитал. Поскольку криптофирмы часто не могут брать кредиты в банках — они обращаются к крипто-кредитным платформам с их высокими ставками.

Криптопроцентные ставки будут снижаться по мере созревания рынка, прогнозирует Ди Маджио. Кроме того, обвал цен на криптовалюты охладит нынешнее безумие по кредитам в цифровой валюте: «Она устойчива до тех пор, пока существует бычий рынок, а также спрос на рычаги».

Такие компании, как биржевой оператор Coinbase Global Inc., надеются извлечь выгоду из высоких процентных ставок по криптовалютам.

Справка Office Life

В июне 2021 г. Coinbase объявила о программе, в рамках которой клиенты могут зарабатывать 4% годового дохода на stablecoin USD. BlockFi, стартап криптокредитования, предлагает вкладчикам 7,5% годового дохода на тот же коин.

Питер Джонсон, партнер Jump Capital, венчурной фирмы, поддерживавшей BlockFi и ряд проектов DeFi, считает, что блокчейн-финансы становятся все более доступными для людей, даже далеких от «крипты»: «Если вы просто хотите заработать 4% на своих долларах, теперь есть способы сделать это, почти ничего не зная о криптовалютах».

От редакции

Все, что ставят сегодня в вину DeFi (крипторостовщичество, высокие риски, мошенничество и т. п.), содержится и в анамнезе обычного банкинга, который за это почему-то никто не ругает. Если все больше инвесторов делают ставку на DeFi и крипту, это значит, что традиционный финансовый сектор не выполняет своих функций по сбережению, накоплению и приумножению капитала.