Очередной финансовый коллапс неизбежен

Показать новость
Источник: Вести Экономика
1

Очередной финансовый коллапс неизбежен

Ситуация в мировой экономике и мире финансов только на первый взгляд кажется стабильной, однако на самом деле созданы практически все условия для нового финансового краха.

Начать стоит с Японии — страны с самым большим долговым обременением, что, впрочем, не мешает инвесторам воспринимать ее как тихую гавань и даже отдавать деньги японскому правительству бесплатно. Совсем недавно Япония разместила двухлетние облигации на сумму $4 млрд, доходность оказалась рекордно низкой — минус 0,149%. Важно отметить, что спрос составил почти $20 млрд, то есть в несколько раз превысил предложение, более того, показатель спрос/предложение на этом аукционе оказался выше, чем средний на последних 12 аукционах: 4,97 против 4,75.

Доходность по десятилетним бондам Японии сейчас находится на уровне минус 0,001%. Отрицательные доходности — отражение того, что инвесторы не ожидают от крупнейших центробанков завершения монетарного цунами, которое обрушилось на мир после финансового кризиса 2008 года. И хотя представители ЦБ периодически говорят о желании нормализовать свою политику, особо в это никто не верит, и пузырь активов продолжает надуваться, расшатывая финансовую систему. Кроме того, многие эксперты уверены, что действия монетарных властей создали для этого все условия.

Источник: Вести Экономика
2

Все рухнет. Вопрос: когда?

В мировом масштабе объем государственных долгов с отрицательной доходностью равен примерно $9 трлн. Доходности по 85% правительственных облигаций меньше, чем значение глобальной инфляции, а инвестиционный доход по ним может быть положительным только в том случае, если стоимость будет постоянно расти, а валютные курсы будут двигаться в рамках прогнозов этих самых инвесторов.

На фоне обилия крайне дешевой ликвидности полностью исказилось понимание инвестиционных рисков. Ранее «Вести. Экономика» уже сообщали, что, например, доходности «мусорных» облигаций европейских компаний в моменте опускались ниже доходностей американских трежерис. Такие диспропорции создают серьезные риски для финансовых институтов, в частности страховых компаний, пенсионных фондов и банков. Именно неверное восприятие рисков приводит к неверным инвестиционным решениям со всеми вытекающими последствиями. Более того, регуляции требуют, чтобы финансовые компании держали значительную часть своих активов в «безопасных» или «высококачественных» инструментах, то есть в классах активов, однако, как мы уже сказали, безопасность и надежность — понятия спорные.

Стоит также отметить, что вложения пенсионных фондов в облигации с нулевой или отрицательной доходностью приносят минимальный денежный поток, тогда как для выполнения своих обязательств они должны иметь ежегодную доходность на уровне 7–8%. В результате растет дефицит. Компания Milliman рассказала о том, что в среднем за период 2012–2016 годов пенсионные фонды США размещали 27–30% своих активов в наличных (3–4%) и в облигациях (23–27%), генерируя общую доходность на уровне примерно 1,31% годовых.

Источник: Вести Экономика
3

«Плохих» инвестиций слишком много

Поскольку этого недостаточно, пенсионные и другие фонды всё чаще вкладываются в более рискованные активы, чтобы получить больший доход, хотя и в этом случае уровень риска определить довольно сложно. В Blackrock подсчитали, что в итоге половина всех крупных страховых компаний, ведущих деятельность на американском рынке, в настоящее время несет больший риск на своих балансах, чем до 2007 года. Отчет Milliman, выпущенный в 2016 году, показал, что среди пенсионных фондов доля активов, вложенная в акции и недвижимость, выросла с 19% в 2012 году до 24% в 2016-м.

Иными словами, все годы после краха Lehman Brothers пенсионные фонды, страховые и другие компании, занимающиеся долгосрочными инвестициями, загружали свои балансы крайне рискованными активами и теперь в этом деле достигли максимума за всю историю.

Еще один риск несут в себе сами центральные банки. Дело в том, что крупнейшие ЦБ продолжают удерживать у себя на балансах большие объемы самых надежных облигаций. По состоянию на 1 августа 2017 года Федеральный резерв, Банк Японии и ЕЦБ имели активы на сумму $13,8 трлн, причем как активы Банка Японии ($4,75 трлн), так и активы ЕЦБ ($5,1 трлн) превышают активы Федрезерва ($4,3 трлн) третий месяц подряд.

Источник: Вести Экономика
4

Что будет дальше

Календарь сроков погашения облигаций лишь усугубляет риски финансового заражения от ужесточения монетарной политики в балансах страховых компаний и пенсионных фондов. В случае США, согласно информации от PIMCO, пик погашения облигаций, долгов агентств и TIPS, находящихся в собственности Федрезерва, выпадает на период с I квартала 2018 года до III квартала 2020 года. По данным Bloomberg, пик погашений облигаций, находящихся на балансах американских страховщиков и пенсионных фондов, придется на 2020-2022 годы.

Если Федрезерв просто перестанет восполнять погашающиеся облигации — наиболее вероятный сценарий для сворачивания QE, рынок вряд ли сможет оказать поддержку ценам активов, доминирующих в капитальной базе крупных финансовых институтов. Цены упадут, стоимость активов снизится, и эти финансовые институты почувствуют нужду в новом капитале. Аналогичная ситуация складывается в Великобритании и Канаде, но риски еще более выражены в зоне евро, где QE началось позже (во II квартале 2015 года, в отличие от США, где оно стартовало в I квартале 2013-го). Следует отметить, что интервенции ЕЦБ оказались более агрессивными, чем интервенции Федрезерва.

Источник: TUT.BY
5

Белорусский кризис затянулся, экономика деградирует

Не так давно Всемирный банк отметил успехи Беларуси в преодолении бедности, но дал понять, что без реформ они будут носить неустойчивый характер. Белорусский экономист Сергей Чалый поддерживает это заключение и делает вывод о том, что власти будут проигрывать эту битву в ближайшие годы. Более того, ситуация будет ухудшаться в плане человеческого капитала, будет деградировать образование. И это серьезная угроза.

Эту тему Сергей Чалый обсудил с директором Исследовательского центра ИПМ Александром Чубриком. Чубрик с осторожным оптимизмом отметил тот факт, что наша экономика начала расти при низкой инфляции и стабильной финансовой ситуации. А этого никогда не было ранее. Чалый же более пессимистичен. Он напоминает, что наш кризис не случаен, он длится уже долгое время, экономика стремительно деградирует.

При этом реальные доходы белорусов в первом полугодии уменьшились еще на 7%. Комментируя эту информацию, кандидат экономических наук Борис Желиба замечает, что до конца года ситуация не улучшится, а, скорее всего, ухудшится.

Посмотрите, тарифы продолжают расти — ведь поставлена задача довести их до уровня 100% от рыночной цены, говорит Борис Желиба. Будут дорожать и услуги транспорта, так как наверху уже давно поговаривают о повышении цен на бензин. Так что ни о каком росте реальных доходов не может быть и речи.

Между тем от ситуации с зарплатами зависит состояние белорусских предприятий, подчеркивает эксперт. Согласно свежей статистике, оно плачевное: число убыточных организаций за первое полугодие увеличилось на 25% — с 1393 до 1738. То есть мало того, что уменьшился сбыт по внешним факторам, так он еще и уменьшается по внутренним. У людей падают доходы, а значит — снижается внутренний спрос. Соответственно, предприятия, которые работают на белорусский рынок, несут большие убытки. Терпящие бедствие предприятия накапливают кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Как снежный ком растет задолженность, идут сплошные неплатежи, а в банках неоплаченные кредиты давно превысили все нормы. Они в кредитном портфеле составляют более 13%, в то время как международная норма — 5%. Это настораживает больше всего, так как мы вообще можем прийти к коллапсу банковской системы.

— Борис Желиба


Поделиться:
Популярные статьи
Загрузка...

Курс бел. рубля 18.01.2019
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.15402.1590
12.45202.4600
p1003.23303.2400
Б/нал. (НБРБ)
$12.1546
12.4528
p1003.2408