МВФ

МВФ: нам платят за то, чтобы мы волновались

Корреспондент Office Life послушала, как оценивают сложившуюся в экономике Беларуси ситуацию международные эксперты и топ-чиновники
Автор: Оксана Кузнецова
Глава миссии МВФ в Беларуси д-р Жак Миньян, открывая дискуссию «Идеальная политика против идеального шторма» на форуме KEF-2018, похвалил достижения нашей страны за последние годы. Рост ВВП и снижение инфляции можно считать феноменальным успехом. Однако в оценках его причин и дальнейших перспективах мнения фонда и белорусских властей расходятся.

Ключевыми факторами этого успеха представитель МВФ назвал ужесточение фискальной и монетарной политики. Но в фонде полагают, что, если сейчас дела в Беларуси идут неплохо, это не означает, что так будет всегда, — проблемы, риски и уязвимость никуда не делись. Поэтому сейчас самое время с ними разобраться. Приоритетом для нового правительства должно стать наращивание потенциала экономического роста, считают в МВФ. «Нам платят за то, чтобы мы волновались. Если мы недостаточно волнуемся, значит, мы плохо работаем, — пояснил г-н Миньян. — Поэтому мы констатируем: для Беларуси по-прежнему сохраняются внешние уязвимости». Особенно беспокоит МВФ концентрация экспорта, в котором доминируют 3 важнейших партнера, причем на Россию приходится 40%. Это свидетельствует о сильной зависимости республики, в том числе от субсидируемого импорта из России.

Особенно беспокоит МВФ концентрация экспорта, в котором доминируют 3 важнейших партнера, причем на Россию приходится 40%.

По оценкам МВФ, объем энергетических субсидий для нашей страны в этом году составит 10% ВВП. Это очень много. В фонде рекомендуют снизить зависимость от этого фактора, без которого пока не представляется возможным рост белорусской экономики. К тому же большая часть внешнего финансирования также исходит от России. Утешает лишь то, что Беларусь не использует высоковолатильные источники финансирования, ограничиваясь в основном долгосрочными кредитами.

Тем не менее белорусский финансовый сектор остается уязвимым, в том числе из-за высокой долларизации экономики. Валютная составляющая пассивов и активов банков очень велика, причем по доле в активах мы уступаем только Сербии. Это особенно рискованно, если банки кредитуют в валюте компании, имеющие только рублевую выручку. Наличие нехеджированных обязательств влечет серьезные курсовые риски, вынуждает создавать значительные резервы.

Кстати, МВФ одобряет темпы роста белорусских золотовалютных резервов, но напомнил, что они пока составляют 50% безопасного уровня. В то же время госдолг страны не так уж высок, но, поскольку большая его часть номинирована в иностранной валюте, его труднее рефинансировать. Любые колебания курсов создают давление на экономику. В ближайшие 2 года около 6% ВВП будет направляться на обслуживание долга, причем основные источники рефинансирования тоже российские. 

Таким образом, какой-то запас прочности у Беларуси есть, но он не бесконечен, поэтому лучше избегать истощения этих буферов.

— МВФ

Рост белорусской экономики г-н Жак Миньян рассматривает в увязке с производительностью, которая уходит в минус, тогда как трудовые и капитальные издержки растут. «Не то чтобы люди разучились работать, но все больше капитала и ресурсов перераспределяется к неэффективным предприятиям, — предупредил представитель фонда. — Если вы накачиваете экономику капиталом и ресурсами, это не влияет на выпуск, так как производительность остается отрицательной».

Уклонившись от обсуждения политических мер ускорения доходов Беларуси, представитель фонда ограничился экономическими. Это надлежащие меры макроэкономической политики, сохранение жесткой монетарной и фискальной политики, диверсификация внешней торговли, стимулирование развития частного сектора, повышение производительности через реформирование госпредприятий.

Еще более критично оценила ситуацию в белорусской экономике эксперт Всемирного банка Галина Андронова-Винселет, менеджер глобальной практики по макроэкономике, инвестициям в Европе и Центральной Азии. По ее мнению, при нынешних темпах роста Беларуси потребуется 40 лет, чтобы достичь текущего уровня жизни в Германии. Чтобы ускорить этот процесс, нужно решить 2 задачи: неэффективность госпредприятия и развитие частного сектора.

Пока второй вынужден компенсировать неэффективность работы первых. Например, за 7 лет доля ИТ-услуг в общем экспорте удвоилась, до 19%, — этот рост обусловлен развитием частных компаний, которые добились успеха на глобальном рынке.

При нынешних темпах роста Беларуси потребуется 40 лет, чтобы достичь текущего уровня жизни в Германии. Чтобы ускорить этот процесс, нужно решить 2 задачи: неэффективность госпредприятия и развитие частного сектора.

Чем дольше откладывается решение проблемы неэффективности госпредприятий, тем сложнее восстанавливать финансовую дисциплину. Если в 2013 году удельный вес убыточных госпредприятий составлял 7%, то к 2018-му их число удвоилось, как и просроченная задолженность, которая достигла 10% ВВП. Это пагубно отражается на состоянии госбюджета и экономики в целом. Попытки правительства минимизировать давление привели к тому, что гарантированный долг вырос до 48% ВВП, не считая долгов местных органов управления и предприятий с долей государства. Сокращение гарантированного государством долга может остановить вымывание ресурсов и дать доступ к кредитам частному сектору. Но если урезать финансирование госпредприятий, может замедлиться рост экономики. К тому же банки, возможно, предпочтут инвестиции в гособлигации, а не кредование частников.

В последние годы белорусские банки взяли на себя значительную часть суверенного долга. Например, на 1 января т.г. валютные долги госсектора составляли 15% всех активов банковской системы, хотя еще несколько лет назад — только 3%.

— Галина Андронова-Винселет

Таким образом, по мнению эксперта Всемирного банка, госбанки и госпредприятия разрушают потенциал роста экономики. Изменить ситуацию можно двумя способами. Первый предполагает ужесточение бюджетных ограничений госпредприятиям, при этом программа кредитования в инвалюте должна быть прекращена. Одновременно нужно продолжать реформы для создания конкурентных рынков, привлечения ПИИ.

Кроме того, необходима реструктуризация госпредприятий. При стабильной макроэкономической политике можно одновременно дисциплинировать традиционную экономику и стимулировать рост частного сектора.

Подобные советы белорусские власти получают давно — со времен первого кредита МВФ. Но у наших чиновников всегда наготове аргументы, объясняющие, почему Беларусь идет своим путем. Так, министр финансов Максим Ермолович «защитил» государственные предприятия, заявив, что их реструктуризация повлечет серьезные социально-экономические последствия. Правда, он не уточнил, как власти будут разбираться с хронически неплатежеспособными убыточными предприятиями и какие последствия ждут их работников.

Каждый 1% девальвации рубля приносит 250 млн рублей убытков от переоценки кредитов для предприятий и 430 млн — бюджету. Так что курсовой механизм обойдется дорого.

В Беларуси создан механизм, позволяющий противостоять внешним шокам, заверил участников форума заместитель председателя правления Нацбанка Сергей Калечиц. Остановить кризис регулятор готов на любом направлении. Так, проблемы во внешней торговле Нацбанк намерен разруливать с помощью гибкого курсообразования. Правда, сделать это при высоком уровне долларизации экономики сложно: половина кредитов и 60% широкой денежной массы у нас — в иностранной валюте. При этом каждый 1% девальвации рубля приносит 250 млн рублей убытков от переоценки кредитов для предприятий и 430 млн — бюджету. Так что курсовой механизм обойдется дорого. Не менее болезненным может стать попытка удешевить кредиты в случае наступления кризиса через долговые каналы. В случае катаклизмов на финансовых рынках, которые делают заимствования дорогими, расходы бюджета на погашение внешних долгов существенно возрастут. Между тем у нас около 1/3 таких расходов идет на обслуживание долга, то есть на уплату процентов.

Остается надеяться, что третий канал — ожидания — перекрыт надежно. По мнению Нацбанка, доверие к его действиям и в целом к экономической политике властей среди населения и бизнеса достаточно укрепилось. Добавим, что все выступления представителей госорганов сводились к стремлению, чтобы это доверие стало еще крепче.

Поделиться:
Популярные статьи
Загрузка...

Курс бел. рубля 18.01.2019
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.15402.1590
12.45202.4600
p1003.23303.2400
Б/нал. (НБРБ)
$12.1546
12.4528
p1003.2408