Эмитенты стали чаще досрочно погашать выпуски токенов. Стоит ли беспокоиться инвесторам
Досрочных погашений на рынке стало больше
Многие пользователи торговых площадок на рынке ICO заметили, что объявлений о досрочном погашении выпусков токенов стало больше. В 2025-м только на торговой площадке Finstore мы насчитали 23 досрочно погашенных выпуска.
А уже в 2026-м на разных площадках об этом заявили «Белхард», «Полесье», «Блесаварис Лизинг», «Активлизинг», «Открытая линия», «Кэпитал Лизинг», «Техновиза сервис» и ряд других эмитентов.
Чисто теоретически в этом нет ничего особенного — эмитент имеет право в любой момент в течение периода обращения токенов принять решение об их погашении полностью или частично в более ранние сроки, чем предусмотрено в декларации White Paper.
На рынке появились более дешевые ресурсы
Конечно, это обычно не очень нравится инвесторам, которые рассчитывают на определенную доходность в течение срока выпуска. Особенно если речь идет о надежных компаниях с хорошим бэкграундом на рынке. И если компания злоупотребляет досрочным выкупом, это отрицательно сказывается на лояльности потенциальных покупателей токенов.
Тем более что в этом году рынок ICO пережил несколько резонансных дефолтов. Поэтому на любые неожиданные события инвесторы реагируют достаточно нервно. Но специалисты считают, что в данном случае ничего особенного не происходит — просто у эмитентов появилась возможность привлекать более дешевые ресурсы.
Такие случаи были и в прошлом, и в позапрошлом году. В 2026-м их количество, действительно, увеличилось. Главная причина — это, безусловно, удешевление стоимости денег на рынке банковских кредитов и иных финансовых инструментов. Ставки стали ниже, и компаниям выгоднее погасить более дорогой выпуск токенов и взять, например, банковский кредит или выпустить новые токены, но уже по меньшей ставке», — говорит Алексей Сташевский, директор ООО «Файнекс» (торговая площадка FainEX).
«Если компания так поступает, значит у нее толковый финансист»
Например, если два года назад компания выпускала токены в рублях по ставке 23% годовых, то сейчас она может привлечь ресурсы под 18−20%, а то и ниже. Значит, ей проще погасить старый выпуск и выпустить новые токены. Как выразился один из руководителей, с которым беседовал OL: «Если я вижу, что компания так поступает, это значит только то, что у нее толковый финансист».
Этой весной ресурсы в Беларуси заметно подешевели. Если на рынке ICO, согласно данным ресурса castle.by, доходность первичного размещения колеблется от 4 до 11% в валюте и от 15 до 25% в рублях, то в банках кредиты стали заметно дешевле.
Средние ставки по новым кредитам для бизнеса составляют сейчас 10−12%, а если речь идет об инвестиционных кредитах (для чего часто и выпускаются токены), то там ставка еще ниже. Хороший бизнес с активами и репутацией может получить деньги даже под 6−8% годовых. Конечно, у малого и нового бизнеса токены, несмотря на цену, по-прежнему будут более востребованы, чем кредиты. Но это уже другая история.
Беспокоиться нужно, когда срок действия токенов продлевают
Что касается инвесторов, то и представители торговых площадок, и эмитенты говорят, что им беспокоиться не о чем. В общем объеме действующих выпусков токенов в Беларуси (а их несколько сотен) досрочный выкуп пока составляет небольшую часть. К тому же на рынке появляются новые выпуски.
Часто эмитенты также закрывают валютные выпуски и выпускают вместо них рублевые токены. Например, компания «Блесаварис Лизинг» в прошлом году досрочно погасила долларовый выпуск с доходностью 13,5% и выпуск в российских рублях под 24%. А уже в 2026-м сделала несколько рублевых выпусков под 19,5−20%, а ее новые токены в российской валюте сейчас продаются с доходностью 20%.
Похожая картина наблюдается и по выпускам других эмитентов. То есть компании оптимизируют свои заимствования. Как говорят эксперты, инвесторам скорее нужно опасаться не досрочных погашений, а случаев, когда эмитент, наоборот, продлевает срок действия выпуска, особенно дорогого. Это значит, что у него проблемы с оборотным капиталом, и он не может сделать плановое погашение выпуска.