Оценка учитывает возможности для инвесторов с точки зрения:
обмена еврооблигаций на внутренние государственные облигации при условии аннулирования евробондов;
выкупа еврооблигаций по цене в размере 30% от номинальной стоимости для их последующего аннулирования;
получения выплат по еврооблигациям в белорусских рублях.
АКРА признает, что обмен белорусских евробондов на внутренние облигации осложнен отсутствием официальных взаимоотношений с платежным агентом и иностранными депозитариями.
Рейтинговое агентство считает, что выкуп еврооблигаций по цене ниже номинала «не является вариантом исполнения обязательств, эквивалентным условиям эмиссии еврооблигаций». А получение выплат в белорусских рублях доступно для ограниченного круга владельцев. В частности, для тех, кто:
приобрел еврооблигации ранее 6 сентября 2022 года;
не является резидентом недружественных стран;
сможет обеспечить перевод еврооблигаций Министерству финансов в доверенный депозитарий (депозитарий-нерезидент), т. е. имеющий корреспондентские отношения с РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и заключивший соглашение об осуществлении выплат с Минфином.
Это значит, что предложенные варианты исполнения обязательств существенно ограничивают круг инвесторов, которые могут получить выплаты в белорусских рублях.
Кроме того, рейтинговое агентство критично оценивает изменение графиков доведения выплат процентного дохода по еврооблигациям до конечных владельцев по сравнению с графиками, установленными эмиссионной документацией.
По мнению АКРА, изменение условий выплат не связано с ухудшением кредитоспособности Беларуси.
При сохранении ограничений в отношении круга инвесторов, которые могут получить выплаты в белорусских рублях, а также в случае сохранения дополнительных ограничений по доведению купонных платежей до владельцев, АКРА будет строже оценивать это влияние на кредитные рейтинги Беларуси.
Ранее сообщалось, что Беларусь изменила схему расчетов по евробондам. Получить выплаты по белорусским еврооблигациям инвесторы-нерезиденты смогут через иностранные депозитарии. Правда, это касается только дружественных стран.