Белорусский госдолг

Инвестбанк: угроза санкций для Беларуси преувеличена

Источник: Office Life
1

Инвестбанк: угроза санкций для Беларуси преувеличена

Российский инвестиционный банк «Синара» считает угрозу санкций для Беларуси преувеличенной. Это подтверждает то, что стоимость госдолга Беларуси сохраняется на привлекательном уровне. Свое мнение аналитики «Синары» выразили в обзоре с прогнозом ситуации.

По мнению банкиров, санкции, введенные в отношении Беларуси, оказались не такими суровыми, как ожидалось, и, по их оценкам, не приведут к существенным последствиям для белорусской экономики.

Совокупные потери Беларуси от санкций банк оценивает менее чем в $1 млрд при экспорте из страны на сумму $30 млрд.

Запрет на доступ к рынкам капитала ЕС на данный момент не создает рисков для экономики ввиду ее низкой зависимости от этого источника финансирования. В сегодняшних условиях еврооблигации Беларуси нам представляются привлекательными среди высокодоходных инструментов, поскольку они торгуются с премией порядка 150–200 б. п. к обязательствам стран с рейтингом „B“, которая, на наш взгляд, может уменьшиться до 60–70 б. п.», — говорится в обзоре.

По мнению российских банкиров, санкции в отношении Беларуси не оказывают немедленного воздействия на экономику. Негативное влияние проявится в запрете на поставки калия. На долю этой продукции приходится почти 10% совокупного экспорта страны ($2,5 млрд в 2020 году) и $0,6 млрд поступлений в бюджет в виде экспортных пошлин.

Однако в Европу поставляется лишь 10% продукции «Беларуськалия» (для сравнения: в Азию отгружается 45%). При этом вне санкций остается главный вид калийной продукции (с содержанием вещества 40–62%), который ЕС закупает на $200 млн ежегодно.

Реакция долгового рынка на введение санкций была негативной, но доходность коротких выпусков быстро корректируется.

Санкции не представляют весомый негативный фактор для экономики Беларуси, который мог бы подтолкнуть государство к дефолту, и резкий рост доходности скорее вызван действиями резидентов, продававших относительно неликвидные бумаги», — говорится в обзоре.

Аналитики отмечают, что в какой-то момент доходность белорусских облигаций с погашением в 2023 году выросла на 200 б. п. — до 7,6%, но на сегодня значения уже упали до 6,9%. Доходность обязательств с погашением в 2026 и 2031 годах подскакивала до 7,8% (+90 б. п.) и 8,4% (+90 б. п.) соответственно. Котировки длинных бумаг не торопятся снижаться.

Банкиры убеждены в потенциале снижения доходности примерно на 60–70 б. п. при стабилизации ситуации в Беларуси.

Сейчас держатели обязательств из числа институциональных инвесторов не продают еврооблигации. При этом крупнейшими инвесторами в еврооблигации Республики Беларусь являются глобальные УК, такие как Capital Group ($109 млн), Franklin Resources ($96 млн), Invesco ($78 млн), JP Morgan ($57 млн), Abrdn ($56 млн) и др. На топ-10 компаний приходится 10,3% суверенных еврооблигаций Беларуси в обращении. Ряд компаний раскрыли информацию об операциях с ценными бумагами после введения санкций, которая говорит об отсутствии заметного исхода инвесторов. Некоторые инвесторы сократили позиции, ссылаясь на ESG-факторы, но их доля была незначительной.

Сохранение бумаг в портфелях крупнейших инвесторов дает основание предположить, что они не видят серьезного роста рисков.


Фото: eadaily.com



Источник: Office Life
2

Прогноз: Беларуси не стоит ожидать ввода нового пакета финансовых санкций в этом году

Российский инвестбанк «Синара» рассмотрел возможный сценарий применения к Беларуси дальнейших санкций.

По оценке банкиров, в ближайший год Евросоюз может расширить секторальные санкции. При этом сектор калийных, скорее всего, пострадает больше остальных. Вариант полного запрета на экспорт калийных удобрений будет означать потерю $250 млн из суммы всего экспорта и потерю $60 млн бюджетной выручки.

Финансовые санкции могут быть разноплановыми и касаться:

1) потенциального запрета на первичное размещение акций квазисуверенных организаций;

2) полного запрета на участие текущих выпусков облигаций в торгах на вторичном рынке;

3) запрета на покупку гособлигаций в белорусской валюте, применимого к американским и европейским инвесторам;

4) ограничения участия в новых выпусках облигаций в национальной и зарубежной валюте.

Однако аналитики «Синары» делают оговорку: применение санкций к России, начиная с 2014 года иллюстрирует длительность и сложность процесса. Поэтому Беларуси не стоит ожидать ввода нового пакета санкций этого типа в отношении Беларуси в текущем году.

По подсчетам, санкции, которые перекрывают Беларуси доступ на финансовые рынки ЕС, приведут к уменьшению госдолга до 40–45% от ВВП в ближайшие годы. Скорее всего, Беларусь будет привлекать новые займы только в целях рефинансирования, прогнозирует инвестбанк.


Курс бел. рубля 29.07.2021
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.51502.5200
12.97002.9770
p1003.41003.4250
Б/нал. (НБРБ)
$12.6048
13.0957
p1003.5198