Эксперт: инвесторы оценивают риски вложений в бонды Беларуси выше рисков частных вложений

Office Life
Накануне европейских санкций в отношении Беларуси доходность долларовых евробондов Минфина с погашением в феврале 2026 года превысила доходность по евробондам «Евроторга» с сопоставимым сроком погашения (октябрь 2025 года).

Между тем до апреля 2021 года доходность по бондам «Евроторга» была на 1,5–2 процентных пункта выше суверенных бумаг. Теперь стоимость заемного капитала на международных рынках для «Евроторга» ниже, чем для государства, и этот эффект может еще усилиться, считает финансовый аналитик компании Duff & Phelps Germany GmbH Максим Адаскевич.

По его мнению, наблюдаемая ситуация уникальна — инвесторы оценивают риски инвестирования в гособлигации страны выше, чем риски инвестирования в облигации частной компании.

Обычно такое происходит, когда частная компания получает значительную часть выручки в других (менее рискованных) странах — и поэтому частично изолирована от странового риска. Но в данном случае речь идет о "Евроторге", который выручку получает именно в Беларуси.

Аналитик объясняет, что возможная причина такого положения дел в опасении инвесторов, что в рамках санкций они будут вынуждены продать белорусские гособлигации.

А вторая причина в том, что инвестиции в гособлигации Беларуси, по словам некоторых управляющих фондов, стали восприниматься как не соответствующие стандартам ESG (Environmental, Social and Corporate governance — экологическое, социальное и корпоративное управление).

Отказ от инвестиций по этой причине становится в последнее время все более популярным. И как раз поэтому инвесторы могут продавать облигации Беларуси, но не облигации "Евроторга", который воспринимается как частная и не связанная напрямую с государством компания», — комментирует Адаскевич.

Такой вывод косвенно подтверждается тем, что на российском рынке (где ESG-инвестирование еще не так популярно) подобного эффекта не наблюдается — и доходность по еврооблигациям «Евроторга» по-прежнему на 1,5–2 процентных пункта выше, чем доходность белорусских еврооблигаций.

Фото: promdevelop.ru