Аналитики поспорили о цене МЗКТ

Office Life

Аналитики Егор Лебедок и Максим Адаскевич поспорили о стоимости Минского завода колесных тягачей. В то время как Лебедок оценил МЗКТ в $860 млн, оценка Адаскевича — лишь $100 млн.

Лебедок констатирует, что за 2020 год чистая прибыль предприятия без учета инфляции сократилась в три раза, выручка при этом снизилась лишь на 12,3%.
Если оценивать стоимость предприятия по объему выручки и без инфляции, то стоимость МЗКТ сократилась на 13% за пять лет. Если оценивать по прибыли, то ОАО „МЗКТ“ подешевело в восемь раз. Оценка по выручке с рыночным мультипликатором 8 дает стоимость предприятия около $860 млн», — аргументирует Лебедок.

Финансовый аналитик Duff & Phelps Максим Адаскевич уточняет, что оценка компаний вроде МЗКТ всегда условна, «поскольку мотивация покупки, вероятно, была бы политической, а не рыночной — да и даже при самом настроенном на приватизацию правительстве МЗКТ был бы, скорее всего, одним из последних „в очереди“ на приватизацию».

Нерыночная мотивация очень явно проявляется в расхождении между (хотя и неподтвержденной) оценкой МЗКТ в $750 млн со стороны России и оценкой МЗКТ при условии исключительно рыночной мотивации покупки — составляющей, по моему мнению, не более $100 млн (даже при условии того, что в 2021 году МЗКТ удастся вернуться на показатели 2019 года). Российские публичные компании сейчас в среднем торгуются по оценке меньше одной выручки.

Адаскевич отмечает, что, какой бы ни была оценка МЗКТ, к сожалению, это еще один пример, когда стоимость белорусской госкомпании за последние годы снизилась в разы.

Фото: teleskop-by.org