Сбербанк
3

Страны в период коронакризиса задействовали новые инструменты денежно-кредитной политики

Так, Федеральная резервная система впервые в XXI веке стала напрямую кредитовать экономику через программы закупки муниципальных и корпоративных облигаций — как крупного бизнеса, так и МСП. На это обращают внимание аналитики Сбербанка в итоговом обзоре развития мировой экономики в 2020 году.

Были значительно расширены кредитные линии для других центральных банков — еврозоны, Англии, Австралии, Швейцарии, Японии и т. д. Как и в 2008 году, была запущена программа предоставления ликвидности на денежном рынке (рынок краткосрочных корпоративных облигаций). Но главное — ФРС начала предоставлять до $1 трлн по операциям РЕПО, то есть фактически обеспечила неограниченный доступ к ликвидности. Если ранее денежно-кредитная политика осуществлялась в основном через межбанковский рынок, то теперь она также будет осуществляться через рынок РЕПО, доступный всему финансовому рынку.

Еврозона и Япония опробовали в невиданном ранее масштабе инструмент двойных ставок. Это предоставление ликвидности по льготной ставке на специальных условиях, то есть фактическое субсидирование кредитования. В еврозоне введена очередная программа долгосрочного рефинансирования банков (TLTRO-III), требующая от них расширения кредитного портфеля. В Японии банки получали 0,1 процентного пункта на свои корсчета в Банке Японии на сумму дополнительных выданных кредитов.

Программы, аналогичные количественному смягчению, провели и многие развивающиеся страны, Хорватия, Венгрия, Камерун, Коста-Рика и др. В большинстве случаев это называлось «программой поддержки ликвидности на рынке гособлигаций». При этом пока ни в одной из задействовавших программы смягчения стран не наблюдается ускорение аннуализированной инфляции выше цели. Это говорит о заработанной за последние годы репутации центральных банков, а также о том, что грань между макроэкономической политикой развитых и развивающихся стран постепенно стирается.

В странах с развитой экономикой значительная часть поддержки была направлена на работников и их работодателей посредством субсидий на заработную плату (Австралия, Канада, Япония), схем краткосрочной работы (Франция, Германия, Испания, Великобритания) и ссуд при условии защиты занятости сотрудников (США).

Значительно увеличивался размер, расширялись права на получение или продолжительность пособий по безработице (Франция, Япония, Испания, США); пособий по болезни, уходу за ребенком (Япония, Испания, Великобритания, США); схем денежных трансфертов населению (Канада, Япония, Испания, США). Другая часть мер была направлена на поддержку доступа к ликвидности: примеры включают предоставление ссуд и гарантий (Франция, Германия, Италия, Испания); часто посредством квазифискальной деятельности, такой как покупка корпоративных облигаций на первичном и вторичном рынках (Япония, Корея, Канада, США). Некоторые пакеты восстановления включали поддержку инноваций (Франция), образования (Австралия, Франция), зеленых технологий (Франция, Германия, Италия, Япония, Корея, Великобритания) и цифровой инфраструктуры (Германия, Корея, Япония).