Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Беларуси в иностранной валюте на уровне «B» с «негативным» прогнозом.
Этот рейтинг отражает, с одной стороны, высокий доход на душу населения, улучшение проводимой экономической политики, а также хорошую историю погашения долга, а с другой — низкие валютные резервы, сдержанные перспективы роста, высокую подверженность госдолга валютным рискам, слабый банковский сектор, высокую внешнюю задолженность и слабые индикаторы качества управления по сравнению со странами с сопоставимыми рейтингами, комментируют аналитики Fitch.
«Негативный» прогноз учитывает уязвимость, усилившуюся из-за политического кризиса, которая создает риски для макроэкономической и финансовой стабильности.
Fitch исходит из того, что власти будут продолжать экономическую политику, которая проводилась до пандемии и отдавала приоритет макроэкономической стабильности. В то же время существует некоторая неопределенность в отношении направления этой политики, притом что предприятия в госсобственности и регулирование играют важную роль в рамках мер, принимаемых в ответ на шоки 2020 года, и с учетом политического давления, публично оказываемого на центральный банк.
Давление на внешний сектор ослабло после резкого снижения валютных резервов в III квартале 2020 года, но внешняя позиция государства остается под давлением. Валютные резервы сократились на $2,6 млрд (47%) в прошлом году, что отражало продажи со стороны центрального банка на фоне оттока депозитов и погашений валютного долга, хотя снижение международных резервов сглаживалось за счет более высоких цен на золото», — говорится в обзоре Fitch.
Суммарные погашения валютного долга государства в 2021 году представляются управляемыми и составляют $2,77 млрд ($880 млн было выплачено в I квартале 2021 года). Из $2,39 млрд погашений внешнего долга около 45% причитается России, еще 17% — Евразийскому фонду стабилизации и развития, 22% — Китаю.
С Россией согласовано получение выплаты в размере $500 млн, и власти будут использовать $1,6 млрд валютных доходов бюджета, российский и внутренний рынки для покрытия остальной части. Погашения внешнего валютного долга составляют схожую сумму в 2022 году, а затем увеличатся до $3,5 млрд в 2023-м ввиду наступления срока погашения по еврооблигациям.
На финансы расширенного правительства негативно повлияла пандемия, но сокращение непрофильных расходов и меры, принимаемые в связи с пандемией, которые включали в себя в большей степени гарантии, чем бюджетные расходы, ограничили дефицит консолидированного бюджета расширенного правительства уровнем 1,8% ВВП. В рамках пересмотренного бюджета на 2021 год прогнозируется увеличение дефицита до 5,6% ВВП. Доходы, по прогнозам, снизятся ввиду отсутствия разовых притоков, полученных в 2020 году.
Долг расширенного правительства, включая гарантии, увеличился до 48,4% ВВП на конец 2020 года преимущественно ввиду ослабления обменного курса (около 90% долга номинировано в иностранной валюте). Гарантии увеличились до 6,9% ВВП, что завершило многолетний тренд в сторону их снижения, но все еще ниже половины объема, наблюдавшегося пять лет назад. По ожиданиям Fitch, долг сохранит тренд на увеличение, что будет отражать потребности в финансировании дефицита и ослабление обменного курса, хотя прогнозируемый уровень 53,3% на конец 2023 года благоприятно смотрится в сравнении с прогнозируемой медианой 70,5% для сопоставимых эмитентов.
Белорусская экономика снова начала расти в I квартале 2021 года — на уровне 0,9%, после сокращения на 0,9% в 2020 году, несмотря на шоки, связанные с нефтяным сектором, пандемией и политическими событиями. Тем не менее Fitch прогнозирует рост на уровне лишь 0,7% в 2021 году, поскольку дальше в течение года слабый внутренний спрос будет перевешивать улучшение внешней конъюнктуры.
Среднесрочные перспективы роста, по мнению агентства, являются слабыми из-за низкой предпринимательской уверенности и ограниченной доступности кредитования частного сектора.