Евроопт

«Евроторг» рассчитывает разместить новый 5-летний выпуск евробондов

Источник: Интерфакс
1

«Евроторг» рассчитывает разместить новый 5-летний выпуск евробондов

Ретейлер «Евроторг» планирует новое размещение пятилетних бондов на международном рынке капитала.

Новые долговые бумаги будут номинированы в долларах. Эмитентом, как и прежде, будет специально созданная дочерняя ирландская компания (SPV) Bonitron.

Телеконференции с инвесторами стартуют с 5 октября.

Организаторами нового выпуска выбраны JP Morgan и «Ренессанс Капитал».

Одновременно «Евроторг» объявил о намерении выкупить евробонды с погашением в 2022 году и ставкой купона 8,75%. Сейчас в обращении находятся долговые бумаги выпуска 2017 года на $241 млн.

На 30 июня 2020 года общий долг компании достиг $589,8 млн. Чистый долг — $489,2 млн (+11,3% за полугодие).

На конец июня «Евроторг» управлял 879 магазинами различных форматов (гипермаркеты, супермаркеты и магазины «у дома») в продовольственном сегменте в 325 населенных пунктах.

В марте «Евроторг» выкупал свои евробонды на общую сумму $2 млн.

В июле 2019 года долг «Евроторга» составлял $573 млн.


Источник: Fitch Ratings
2

Fitch Ratings оценило устойчивость бизнеса «Евроторга» на фоне протестных акций

Рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило планируемому выпуску облигаций ООО «Евроторг» рейтинг «B» (вторая позиция сверху таблицы спекулятивной категории: существенный риск дефолта; есть ограниченный запас прочности, но уязвимость высока). Предыдущие заимствования были проведены при таком же рейтинге.

Fitch отмечает, что рост сопоставимых продаж у «Евроторга» возобновился в первом квартале 2020 года ввиду изменений в маркетинговой кампании и более сфокусированных открытий новых магазинов. По оценке Fitch, «Евроторг» улучшил маржу EBITDA до 8,3% в первом полугодии 2020 года (с 6,8% годом ранее). Улучшение достигнуто за счет изменения условий аренды, сокращения расходов на маркетинг и рекламу, оптимизации работающего в магазинах персонала и организационной структуры компании. Рейтинговое агентство считает, что «Евроторг» сможет поддерживать маржу EBITDA на уровне около 7,5% в 2021-2023 годах.

«Рейтинг подкрепляется сильной рыночной позицией „Евроторга“ как крупнейшего продуктового ретейлера страны, на которого приходилось 19% рынка по выручке в 2019 году. Это выше, чем суммарная доля рынка пяти ближайших конкурентов. Компания имеет широко известный в стране бренд „Евроопт“ и недавно запустила новые форматы дискаунтеров „Хит!“ и „Грошык“, чтобы бороться с конкуренцией на территориях с высоким проникновением других современных розничных сетей», — говорится в обзоре.

При этом «Евроторг» имеет высокие валютные риски, поскольку весь его долг номинирован в иностранной валюте, в то время как выручка поступает в белорусских рублях. Кроме того, часть затрат «Евроторга» (в первом полугодии — 2,7% от выручки) также подвержена валютному риску, поскольку договоры операционной аренды заключены в основном в твердой валюте. Fitch исходит из того, что недостаточно развитый финансовый рынок в Беларуси не позволит компании полностью перевести валюту долга и договоров операционной аренды в белорусские рубли в среднесрочной перспективе.

«Мы также исходим из того, что политические протесты в Беларуси, начавшиеся в августе 2020 года, не приведут к существенным перебоям в деятельности компании», — говорится в обзоре.

Евроторг планирует привлечь $300 млн от размещения нового выпуска облигаций.

Источник: Office Life
3

S&P: прибыльность «Евроторга» поддержат партнеры

Агентство S&P Global Ratings подтвердило рейтинги «Евроторга» на уровне «В-/В» и присвоило грядущему выпуску кредитных нот (LPN) на $300 млн, рейтинг «В–».

Новый выпуск евробондов подлежит погашению в 2025 году, что удлиняет график погашения долговых обязательств компании с 3,5 до 5 лет.

S&P отмечает, что после рефинансирования объем долга компании увеличится на 160 млн рублей — примерно до 1,6 млрд рублей.

Неопределенность после спорных президентских выборов в Беларуси может привести к ослаблению курса белорусского рубля по отношению к евро и доллару США до конца 2020 года. Как следствие, объем долга и процентных платежей компании согласно отчетности увеличится к концу 2020 года и в 2021 году.

Риск в том, что сегодня заимствования «Евроторга» номинированы в иностранной валюте и не хеджируются. Между тем большая часть договоров аренды группы привязана к курсу евро и обесценение национальной валюты может привести к увеличению как периодических арендных платежей, так и обязательств по операционной аренде.

Фактические обязательства «Евроторга» по аренде в 2019 году составили 528 млн белорусских рублей, в то время как в отчетности были отражены обязательства в размере 374 млн рублей, отмечает S&P.

По оценке рейтингового агентства, «Евроторг» сможет сохранить результаты большей части мер по сокращению затрат, достигнутые в первом полугодии, главным образом за счет снижения транспортных расходов и оптимизации расходов на персонал.

А более благоприятные коммерческие условия, предлагаемые поставщиками, будут поддерживать показатели прибыльности «Евроторга».


Курс бел. рубля 24.10.2020
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.53402.5410
13.00003.0060
p1003.30503.3200
Б/нал. (НБРБ)
$12.5399
13.0029
p1003.3212