S&P ожидает роста выручки «Евроторга» в 2020–2021 годах на 3–7%
В частности, S&P ожидает, что пандемия COVID-19 ухудшит макроэкономические показатели Беларуси и это приведет к снижению обменного курса белорусского рубля по отношению к доллару, евро, российскому рублю. В итоге долг и процентные платежи ретейлера ООО «Евроторг» возрастут в 2020 году вследствие валютных рисков.
Рейтинговое агентство считает, что показатели свободного денежного потока «Евроторга» от операционной деятельности останутся высокими и будут выражаться положительной величиной и группа сможет поддерживать «адекватные» показатели ликвидности, позволяющие ей осуществлять амортизационные платежи по долгу, номинированному в долларах и подлежащему погашению в 2021 году.
Большинство договоров аренды «Евроторга» предусматривает привязку стоимости оказываемых в рамках этих договоров услуг к курсу евро, и резкое обесценивание национальной валюты может привести к увеличению размера регулярных арендных платежей.
В 2019 году на долю валютных обязательств приходилось 57% совокупного долга компании. Основываясь на допущении о снижении курса белорусского рубля относительно евро, доллара и российского рубля примерно на 15, 16 и 2% соответственно в 2020 году, S&P прогнозирует, что долг «Евроторга» увеличится на 115−125 млн белорусских рублей, а процентные платежи за год возрастут примерно на 8-10 млн.
Показатели операционной деятельность «Евроторга» останутся устойчивыми к влиянию пандемии COVID-19. Рейтинговое агентство полагает, что операционная деятельность «Евроторга» в меньшей степени будет затронута последствиями прогнозируемого экономического спада.
S&P ожидает, что рост сопоставимых продаж «Евроторга» будет поддерживаться доминирующим положением компании на рынке благодаря конкурентоспособному уровню цен на фоне ухудшения макроэкономической ситуации в Беларуси.
По прогнозам, в текущем году показатели сопоставимых продаж продолжат расти: в первом квартале 2020-го прирост составил 3,4% по сравнению со снижением на 2,3% в четвертом квартале 2019 года.
Кроме того, позитивное влияние на показатели компании в сегменте онлайн-продаж продуктов питания будут оказывать изменение поведения покупателей и ожидаемое увеличение числа интернет-заказов. В первом квартале 2020 года выручка в сегменте онлайн-продаж продуктов питания увеличилась менее чем на 2% в годовом выражении, но в марте рост числа интернет-заказов стал более значительным и обусловил повышение выручки более чем на 15%, что отчасти связано с обеспокоенностью населения в связи с распространением коронавируса COVID-19.
S&P ожидает, что в 2020-2021 годах совокупная выручка «Евроторга» увеличится примерно на 3-7% вследствие роста сопоставимых продаж и открытия новых точек продаж, главным образом магазинов шаговой доступности.
Как следствие, рентабельность по EBITDA согласно отчетности составит 8,5-9% в 2020-м, что ниже предыдущих ожиданий в отношении этого показателя на текущий год.
S&P прогнозирует рост прибыли и нормализацию объема оборотного капитала «Евроторга» в 2020 году, несмотря на снижение темпов открытия новых магазинов в условиях пандемии COVID-19.
Позитивное влияние на показатели ликвидности «Евроторга» окажут значительный объем накопленных денежных средств на счетах (более 290 млн белорусских рублей в конце 2019-го) и прогнозируемая положительная величина генерируемых денежных потоков в 2020 году.
Таким образом, источники ликвидности будут с запасом покрывать потребности, включая расходы на добровольный выкуп еврооблигаций в 2020 году на сумму около 50 млн белорусских рублей.
Оценка показателей ликвидности также учитывает мнение о том, что компания будет поддерживать как минимум 15%-ный запас в рамках ковенантов.
Негативное рейтинговое действие в отношении «Евроторга» возможно в случае более быстрой девальвации белорусского рубля, чем ожидается.
