Fitch Ratings

Fitch Ratings отмечает высокое стремление к риску у компании «Микро Лизинг»

Источник: Fitch Ratings
1

Fitch Ratings отмечает высокое стремление к риску у компании «Микро Лизинг»

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ИООО «Микро Лизинг» на уровне «B-» со «Стабильным» прогнозом.

По оценке агентства, рейтинг отражает узкую клиентскую базу компании, узконаправленную бизнес-модель в нишевом сегменте, высокий аппетит к риску, существенную подверженность прямым и косвенным валютным рискам и концентрированный профиль фондирования.

«Микро Лизинг» ведет деятельность в волатильной операционной среде. Компания имеет узконаправленную и узкосфокусированную бизнес-модель: бизнес компании ограничен финансовым лизингом в Беларуси с фокусом на столице, городе Минске, и ряде других городов. Ввиду конкуренции со стороны банков и других небанковских финансовых организаций мы оцениваем возможность компании влиять на ценообразование как ограниченную. К конкурентным преимуществам «Микро Лизинга» относятся быстрый процесс принятия решений, подход, ориентированный на клиентов, и гибкость.

Fitch Ratings

Fitch Ratings отмечает, что качество активов «Микро Лизинга» является приемлемым для уровня рейтинга компании. В третьем квартале 2019 года показатель неработающих договоров увеличился до 1,4 млн рублей (относительно 0,5 млн рублей — на конец 2018-го) и составлял умеренные 1,9% валовой дебиторской задолженности (0,9% — на конец 2018-го). Компания имела пиковый показатель дефолтов в 2015 году на уровне в 6,3%, который затем постепенно снизился примерно до 1% в 2018-м, и средний показатель за 2014-2018 годы составлял 3,2%. Риск остаточной стоимости был управляемым (на что указывает позитивная история продажи взысканных активов) ввиду среднего показателя первоначального взноса по портфелю в 28%.

Рейтинговое агентство рассматривает концентрированный профиль фондирования у «Микро Лизинга» как фактор, сдерживающий кредитоспособность.

Компания предприняла шаги по диверсификации фондирования, однако заимствования у связанных сторон оставались существенными на уровне 65% на конец третьего квартала 2019 года. Это кредиты от материнской холдинговой компании, которые, в свою очередь, обеспечены облигациями, частное размещение которых было проведено в ЕС.

Фото: wikimedia.org / Shashank457


Источник: Fitch Ratings
2

Fitch Ratings считает вероятность дефолта «Микро Лизинга» высокой

Fitch Ratings изменила прогноз по рейтингу белорусской лизинговой компании «Микро Лизинг» на «негативный».

Такой прогноз отражает ожидаемое давление на финансовый профиль и профиль фондирования у компании, связанное с пандемией коронавируса, и обусловленный этим экономический спад в Беларуси.

Рейтинговое агентство ожидает, что макроэкономическая волатильность будет оказывать давление на доступность фондирования для компании с учетом очень концентрированного профиля фондирования. Заимствования компании у связанных сторон составляли существенный уровень — 41% от суммарных кредитов на конец первого квартала 2020 года. Это кредиты от материнской холдинговой компании, которые в свою очередь обеспечены облигациями, частное размещение которых было проведено в ЕС.

Еще 36% финансирования было привлечено от белорусского дочернего банка российского госбанка. В качестве позитивного момента РА отмечает, что фондирование от связанных сторон является менее чувствительным к уровню доверия, но при этом подвержено влиянию оттоков ликвидности на уровне материнской компании. Fitch Ratings ожидает, что сниженные деловая активность и торговля скажутся на ключевой клиентской базе компании, представленной предприятиями малого и среднего бизнеса. Ослабление белорусского рубля будет увеличивать давление на качество активов, поскольку высокая доля лизинговой дебиторской задолженности в 87% на конец 2019 года была номинирована в иностранной валюте. Клиентская база компании является уязвимой к экономическим шокам, но это сглаживается хорошей историей платежной дисциплины в течение последних лет. Пиковый уровень кредитных потерь составлял низкие 2% (в 2016 году) от всех кредитов.

Рейтинговое агентство рассматривает вероятность дефолта «Микро Лизинга» как высокую, но признает, что залоговое обеспечение, имеющее приемлемую ликвидность (автотранспортные средства), позволяет ограничивать окончательные потери. Цены на вторичном автомобильном рынке в Беларуси имеют корреляцию со снижением курса рубля, что также подкрепляет покрытие залоговым обеспечением и платежную дисциплину по валютному лизингу.

По оценке Fitch, рейтинг компании сдерживают такие факторы: агрессивная бизнес-стратегия с высоким аппетитом к риску и быстрым ростом, недостаточно развитая система корпоративного управления с высокими объемами операций со связанными сторонами, значительный внутригрупповой денежный поток, слабое качество раскрытия финансовой информации.

Источник: Office Life
3

Fitch сохраняет для компании «Микро Лизинг» негативный прогноз

Fitch Ratings сообщает, что сохраняет долгосрочный рейтинг дефолта эмитента для компании «Микро Лизинг» на уровне «B-» и одновременно отзывает предыдущие рейтинги «по коммерческим причинам».

По оценке рейтингового агентства, негативный прогноз «Микро Лизингу» отражает длительное давление на финансовый и фондовый профиль компании, связанное с экономическим спадом, пандемией и политической нестабильностью в Беларуси.

Профиль краткосрочного финансирования «Микро Лизинга» в текущих условиях приводит к повышенному риску рефинансирования, в то время как доступ компании к стороннему финансированию остается неопределенным.

Рейтинговое агентство отмечает наличие у компании значительных займов связанных сторон: на уровне 52% от общей суммы по итогам 8 месяцев. Это ссуды от материнской холдинговой компании, которые в свою очередь обеспечены облигациями, размещенными в частном порядке в ЕС. Еще 47% кредитов привлечено из местных банков, а доля местного российского госбанка существенно снизилась до 16% (с 36% на конец первого квартала).

«Микро Лизинг» имеет значительный (6,5 млн евро) заем от связанных сторон со сроком погашения в середине ноября 2020 года. Руководство компании утверждает, что рефинансирование его согласовано.

Fitch считает, что клиентская база «Микро Лизинга» уязвима для экономических потрясений, но это смягчается за счет хороших показателей платежной дисциплины за последние годы.

«Вероятность дефолта остается высокой, но залог разумной ликвидности (транспортные средства) помогает ограничить окончательные потери. Вторичный авторынок в Беларуси коррелирует с ослаблением рубля, что также способствует обеспечению гарантийного покрытия и платежной дисциплине», — говорится в релизе Fitch.

Рейтинговое агентство по-прежнему отмечает, что компания ведет агрессивный бизнес — стратегия отличается высоким аппетитом к риску и быстрым ростом. При этом налицо неразвитое корпоративное управление с высокой подверженностью связанным сторонам, значительным внутригрупповым денежным потоком и слабым качеством раскрытия финансовой информации.


Курс бел. рубля 02.12.2020
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.58802.5900
13.09503.1020
p1003.39703.4050
Б/нал. (НБРБ)
$12.5905
13.1000
p1003.3986