S&P: рентабельность «Евроторга» сопоставима с уровнем крупнейших российских ритейлеров

Standard & Poor's
Рейтинговое агентство Standard & Poor’s подтвердило рейтинги ООО «Евроторг» на уровне «В-» с позитивным прогнозом.

Рейтинговое агентство признало, что в 2019 году показатели операционной деятельности белорусского ретейлера ООО «Евроторг» оказались ниже, чем прогнозировалось: компания продемонстрировала более низкий показатель EBITDA за первое полугодие.

S&P ожидает снижения долговой нагрузки ретейлера, несмотря на прогнозируемое ослабление показателей генерируемого EBITDA и временное повышение долга.

По оценке аналитиков РА, усиление конкуренции на белорусском рынке розничной торговли продуктами питания обусловило инвестиции «Евроторга», направленные на сдерживание цен, для сохранения лидирующих рыночных позиций.

«Мы полагаем, что стратегия компании приведет к росту сопоставимых продаж в 2020 году и будет способствовать повышению темпов роста EBITDA в абсолютном выражении начиная с 2020 года», — комментирует S&P.

По прогнозу рейтингового агентства, показатель EBITDA «Евроторга» составит 320–330 млн белорусских рублей в 2019 году ($154–158 млн) по сравнению с 387 млн белорусских рублей в 2018-м.

S&P ожидает, что с 2020 года выручка «Евроторга» снова начнет расти, а база EBITDA увеличится до 350-380 млн белорусских рублей.

Такой рост будет поддерживаться мерами, направленными на оптимизацию затрат и достижение операционной эффективности, а также увеличением доли товаров, выпускаемых под собственными марками, для которых характерна более высокая маржинальность.

«В 2019–2021 годах „Евроторг“ продолжит открывать новые магазины, но будет делать это более медленными темпами, чем в прошлом, и главным образом это будут продовольственные магазины пешей доступности. Это приведет к снижению капитальных расходов до 85 млн белорусских рублей в 2019–2021 гг. (по сравнению с 92 млн в 2018 году)».

По оценке S&P, лидирующие позиции «Евроторга» на фрагментированном белорусском рынке розничной торговли продуктами питания, его широкое присутствие в разных регионах страны и способность генерировать значительные денежные потоки поддерживают кредитоспособность компании.

В результате нового позиционирования «Евроторга» его рентабельность по EBITDA в настоящее время соответствует показателям российских ретейлеров — ПАО «Магнит» и X5 Retail — на уровне 6,3% и 7,5% соответственно за первые девять месяцев 2019 года.

РА отмечает благоприятное влияние национального законодательства в отношении торговой деятельности, в соответствии с которым значительную долю в некоторых группах продукции в ассортименте компаний должны занимать продукты местного производства, что повышает барьеры для входа иностранных компаний на рынок, однако не исключает его возможности.

Однако S&P по-прежнему рассматривает географическую концентрацию бизнеса «Евроторга» в Беларуси и небольшой размер операционной деятельности как негативные рейтинговые факторы.

База выручки «Евроторга» — около $2 млрд в 2018 году, это меньше, чем базы выручки сопоставимых компаний: Maxima Grupe (около $3,9 млрд), ПАО «Магнит» (около $17,8 млрд) или X5 Retail (около $22 млрд).

S&P отмечает, что фактором, препятствующим повышению рейтинга «Евроторга», является зависимость компании от нехеджированного финансирования в иностранной валюте, поскольку «Евроторг» не генерирует выручки в соответствующей валюте, и такая ситуация, по всей видимости, сохранится.

Фото: belnaviny.by

Office Life Telegram