S&P: достигнутая в Беларуси стабильность выглядит хрупкой

Сергей Вороненко

Директор группы «Рейтинги финансовых институтов» московского офиса S&P

— Сергей, какие факторы влияют на финансовую стабильность в Беларуси и какие риски в связи с этим вы видите?

— Основными рисками остается состояние суверенных финансов, макроэкономических показателей, госсектора. Влияние последнего на банковскую систему имеет большое значение.

Сейчас мы наблюдаем стабилизацию макроэкономических показателей, экономика вышла из рецессии. По нашему мнению, эти показатели сохранятся на стабильном уровне на ближайшую перспективу. Соответственно, если будут какие-то дополнительные шоки возникать, естественно, это будет негативно сказываться не только на экономике, но и на банках.

Однако достигнутая стабильность выглядит хрупкой. Она подвержена изменениям, даже если они будут носить кратковременный характер.

Если инфляция будет удерживаться на текущем уровне и рост ВВП сохранится на уровне примерно 2%, то ситуация будет более-менее стабильной. Будет обеспечен умеренный рост кредитования реального сектора — примерно на 10-12% в год, в основном за счет розничного кредитования, которое будет расти с темпом 16-18% в год. Корпоративный сегмент будет показывать более скромную динамику — 7-8%.

Основной риск для банков в текущих условиях — это все-таки качество активов и то, как банки будут справляться с поиском источников фондирования в долгосрочной перспективе. Не секрет, что в какой-то период времени после снижения темпов роста кредитования в 2015-2016 годах они обнаружили, что ликвидность у них есть. После того как розничный сегмент стал расти на 25-30% в 2017-2018 годах, источники ресурсов подысчерпались. Вопрос: где банки будут искать источники ресурсов. Вряд ли удастся их найти у физических лиц в достаточном объеме, чтобы обеспечить двузначный рост кредитных портфелей, в корпоративном же сегменте наблюдаем стагнацию. Откуда еще деньги придут?

Рынок капитала можно рассматривать, как один из инструментов привлечения дополнительных ресурсов, но в каком объеме и как это будет реализовано, пока остается вопросом. Если рынки капитала будут для Беларуси открываться, то они будут, скорее всего, валютными. А спрос на валютные кредиты не очень высокий. Возможно, ресурсы будут трансформироваться через инструменты СВОП в рублевую ликвидность, но это будет достаточно дорогостоящее мероприятие. Как вариант, учитывая недавний рост розничных портфелей, можно в перспективе задуматься над секьюритизацией.

— Как вы оцениваете качество активов в банковском секторе?

— Качество активов несколько ухудшилось в течение 2019 года. Во многом за счет реализации накопленных проблем с 2015-2016 годов на фоне сокращения директивного инвестиционного кредитования. Очевидна тенденция к сокращению поддержки малоэффективных предприятий. Эти проблемы отразятся на банковских балансах в 2019 и 2020 годах. Мы уже видим, что по итогам I квартала качество активов показало тенденцию к ухудшению (по статистике Нацбанка). Это не выглядит драматично, но будет происходить еще какое-то время.

Мы принимаем во внимание, что Нацбанк изменил методику оценки плохих активов, по ней мы ожидаем 7-8% плохих активов от совокупного объема кредитного портфеля на конец 2019 года. Если же руководствоваться МСФО, то это цифра уже порядка 14%. И мы ожидаем, что она сохранится в диапазоне 14-16% — это кредиты третьей категории качества. Эти два показателя, видимо, будут жить параллельно. Мы в своих прогнозах будем ориентироваться на МСФО, так как, на наш взгляд, она более сопоставима в глобальном контексте.

— Как вы оцениваете состояние белорусского фондового рынка?

— Помнится, обсуждалась возможность создания площадки торговли проблемными активами в рамках фондового рынка, обсуждались вопросы секьюритизации продуктов ипотечного кредитования. Но сегодня ситуация такова, что фондовый рынок в Беларуси находится на начальной стадии развития. Это связано с нехваткой инвестиционных денег и долгосрочных ресурсов. Это «болезнь» многих систем, которые подвергаются сильной волатильности макроэкономических основ. Фондовый рынок пытается развиваться за счет внутренних ресурсов. При таком сценарии существенные ресурсы получить очень тяжело. Нужна кропотливая работа по выстраиванию долгосрочных отношений с инвестором и повышению инвестиционной привлекательности, в том числе фондового рынка. С помощью международных рейтингов S&P можно получить доступ к очень большому пулу совершенно разных инвесторов. Здесь банковский сектор является лидером всегда, потому что ему проще привлечь иностранные инвестиции, и мы видим, что белорусские банки делают это и привлекают синдицированное кредитование. Но есть вопрос объемов — они пока недостаточны, чтобы существенно влиять на экономику.

— Почему развитие нормативной базы фондового рынка (принятие закона о ценных бумагах, указа о депозитарных расписках, о секьюритизации) за 2 года никак не повлияло на развитие фондового рынка?

— За счет внутренних ресурсов этот рынок не может существенно развиваться. Почему, например, российский фондовый рынок серьезно развивался после 2001-2002 годов? Потому что пришли иностранные инвестиции. Понятно, что процесс начинался с так называемых blue chips (Газпром, Сбербанк), но шаг за шагом нарабатывалась инвесторская база, инвесторы узнавали об этом рынке, и все больше их приходило. В Беларуси добиться развития за счет внутренних ресурсов крайне тяжело. Интерес международных инвесторов к рынку есть, и это вопрос тенденций и желаний к развитию и интеграции.

Фото: flickr.com / eflon