Подводные камни инвестора

Подводные камни инвестора

О чем нужно помнить, перед тем как вложить деньги
Автор: Павел Береснев

Во всем мире не найдется инвестора, у которого все 100% вложений были бы удачными. Провальные проекты — это нормальная практика. Главное, чтобы итоговый счет был с положительным остатком.

Впрочем, некоторых ошибок можно избежать, если знать и обходить типичные подводные камни, с которыми сталкиваются многие инвесторы. Лучше учиться на чужих ошибках, экономя свои деньги.

Если 100 раз сказать «халва» — станет ли сладко во рту?

Есть очень коварная ловушка для инвестора, которая в психологии называется «каскад доступной информации». Это когда многократное повторение чего-либо становится все более убедительным, хотя на самом деле в основе может лежать ложный посыл.

Существует множество примеров, когда о каком-либо стартапе трубили все СМИ, акции росли как на дрожжах, а в ито­ге оказывалось, что проект пустой, — и инвесторы теряли все деньги.
Поэтому помните: если все вокруг что-то хвалят, непременно нужно докопаться до истины и оценить, действительно ли все так хорошо под глянцевой оберткой. Иначе можно «вбухать» миллионы в пустышку, воспетую в СМИ.

Уверены в проекте на все 100%? Готовьтесь к провалу!

Каждый из нас встречал в жизни людей, которые уверены в том, что все знают, но на самом деле ничего в предмете не смыслят. Этому в психологии также есть научное название — эффект Даннинга—Крюгера. Он заключается в том, что чем меньше мы знаем, тем выше наша самоуверенность.

Работает это и наоборот: действительно классные специалисты, которые знают почти все об определенной сфере, склонны занижать свои способности и недостаточно уверены в своих силах. Им почему-то кажется, что другие компетентнее их.

Как вы понимаете, для инвесторов вредны обе эти крайности. Как лишняя самоуверенность, так и недостаточная решительность могут привести к проблемам в инвестпроекте.

Цитаты мировых инвесторов

Уоррен Баффетт, американский предприниматель, крупнейший в мире и один из наиболее известных инвесторов, владелец компании Berkshire Hathaway:
  • «Лучше купить изумительную компанию по обыкновенной цене, чем обыкновенную компанию по изумительной цене».
  • «Деньги надо вкладывать в простой и понятный бизнес: производство безалкогольных напитков и конфет, банковское дело; в компании, чья деятельность всегда была последовательной, с благоприятными долгосрочными перспективами; в компании с международной франчайзинговой сетью и гарантированной перспективой роста».

Хватит читать истории успеха — поговорите лучше с неудачниками

В США во время Второй мировой войны на­шли интересную ошибку человеческой логики. Инженеры изучали самолеты, вернувшиеся из боя, на предмет повреждений. Видя множество пробоин на крыльях и хвосте, они думали, что именно эти части и нужно укреплять в первую очередь. На самом деле это не так. Почему? Да потому что самолеты, поврежденные в других местах, попросту не вернулись на базу. И как раз эти места были критичными.

С инвестпроектами та же история: в медиаполе мы постоянно слышим об историях успеха, а вот о неудачах — редко. Хотя знание причин, почему исчезли эти бизнесы, может оказаться гораздо поучительнее и полезнее.

Куда все — туда и я

Замечали за собой и своими коллегами, что всем нам хочется быть частью какой-то группы? И если коллектив что-то дружно делает, то и нам отставать нельзя. Это все потому, что, по ут­верждению Аристотеля, человек — животное общественное.

В бизнесе так же: слепое копирование поведения других инвесторов может привести к принятию неправильных решений. Нам ведь кажется, что все что-то важное знают и поэтому действуют именно так, а на самом деле это может быть эффект толпы: никто ничего не знает, но дружно стадом бредут в сторону пропасти.

Научиться мыслить и принимать решения самостоятельно, пре­одолевать «стадное чувство», — очень ценное качество для инвестора.

Все сходится? Значит, что-то не так!

Люди имеют такую психологическую особенность, как интерпретация информации нужным для нас образом. То есть засела у нас в голове какая-то мысль — и мы ищем только ту информацию, которая подтверждает ее и красиво вписывается в пазл. А все, что противоречит, мы пропускаем мимо ушей, поскольку это не вписывается в нашу картину идеального мира.
По этой причине инвестору бывает трудно принять взвешенное решение о вложении денег: вдруг мозг отфильтровал только ту информацию, которая подтверждала выгодность инвестиций, и пропустил тревожные маркеры?

Что делать в таких случаях? Учиться навыкам критического мышления!

Семь раз отмерь — один раз отрежь!

Человечество выжило только потому, что когда-то давно первобытные люди научились молниеносно реагировать на опасности. Если бы наши предки долго думали, то Homo sapiens давно бы остался на задворках истории в компании динозавров.

Прошли тысячи лет, а склонность молниеносного реагирования на происходящее все еще свойственна нашей сущности. Именно по­этому мы чаще всего стремимся принимать решение как можно быстрее. Основывая при этом свой выбор на первых впечатлениях, которые могут быть весьма обманчивы.
При инвестировании хорошо бы держать в голове народную мудрость про «семь раз отмерь» и не спешить с решениями. Лучше взять паузу «на подумать», все взвесить и только потом что-то решать.

Джордж Сорос, американский трейдер, финансист, инвестор, филантроп, создатель сети благотворительных организаций, известной как Фонд Сороса:
  • «Если инвестиции — это развлечение и вам весело, вы, вероятно, ничего не заработаете. Хорошие инвестиции — это скучно».
  • «Рынки постоянно находятся в состоянии неуверенности и движения, и деньги тут можно делать, если ты обесцениваешь очевидное и ставишь на неожиданности».
  • «Принятие решений об инвестициях похоже на процесс формулирования научной гипотезы и ее подтверждение на практике. Основное отличие в том, что цель гипотезы, которая лежит в основе решения об инвестициях, — принести деньги, а не создать всесторонне ценное обобщение».

Запланировали все успеть за день? Умножьте на два!

Люди склонны неправильно оценивать свои ресурсы для решения какой-либо задачи. Согласитесь, что утром часто планируешь за день решить все дела, а оказывается, что к вечеру реализована в лучшем случае половина.

В бизнесе аналогично: предполагается одно, а по факту получается совсем другое. Поэтому при оценке проекта смело увеличивайте время выполнения и требуемые ресурсы в несколько раз — возможно, тогда планы будут больше соответствовать реаль­ности.

Полагаетесь на интуицию? Не обманывайте себя!

Есть такой термин: «лотерейное сознание». Суть его заключается в том, что человеческое мышление много лет развивалось без представления о вероятности и теперь по-прежнему пытается игнорировать этот фактор, чтобы упростить процесс принятия решений.

То есть с помощью интуиции оценить вероятность наступления какого-либо события просто невозможно. Если человеку предложить выбор: один шанс из миллиона получить $1 млн или один шанс из десяти получить $1 тыс., то большинство из нас выберут призрачный миллион. В надежде, что удача обязательно нам улыбнется.

Вот так и некоторые инвесторы, пренебрегая вероятностью наступления события, думают, что именно они знают и чувствуют лучше других, куда нужно вложить деньги, чтобы получить успешный проект.

«ОТРАСЛЕЙ, В КОТОРЫЕ ИНВЕСТИРОВАТЬ БЕСПЕРСПЕКТИВНО, ОЧЕНЬ МАЛО»

Владимир Василевский, член совета директоров инвестиционной компании «Юнитер»:

— На мой взгляд, когда инвестор оценивает предлагаемый проект, есть только два критерия оценки: 1) нравится ли ему картина будущего; 2) способна ли команда, существующая или потенциальная, это будущее построить.

На этом этапе очень важна интуиция, потому что при рассмотрении инвестиционного проекта никто не даст 100%-ной гарантии того, что все получится в соответствии с расчетами. Да, все цифры должны быть достоверными, разум­ными, привлекательными, но в конечном итоге все равно приходится оценивать проект с позиции «верю — не верю».

Есть ли маркеры, сигнализирующие о том, что в проект не стоит инвестировать? Да, и один из них можно сформулировать так: нельзя сделать хороший бизнес с плохими ребятами. Если есть культурный и ценностный разрыв между инвестором и командой, среди акционеров, между партнерами — это тревожный звоночек. Особенно это важно для малых и средних проектов стоимостью до $20 млн, где очень многое зависит именно от межличностных отношений. А если мы, например, строим сталелитейный завод, где основными составляющими являются объем инвестиций и технологии, то там этот фактор не столь значим, — все люди заменяемые.

Конечно, не все первоначальные оценки оказываются правильными. Все мы люди, все мы ошибаемся. Опыт приходит с годами, часто при анализе проекта можно чего-то не заметить — как хорошего, так и плохого. Если бы мои оценки сбывались всегда, я бы не бизнесом занимался, а в казино играл. Думаю, даже у Уоррена Баффетта, самого успешного инвестора всех времен и народов, не все прогнозы и оценки сбываются и также бывают неудачные инвестиции.

Что касается отраслей, в которые инвестировать бесперспективно, то их, на мой взгляд, очень мало. Скажем, если бы кто-то предложил инвестировать в сеть пунктов по проявке фотографий, то это как раз бесперспективный сегмент. Но в 99% случаев успешный бизнес возможен даже в депрессивных отраслях. И как раз кризис в отрасли говорит о том, что у существующих игроков бизнес-модели устарели, а значит, у нового игрока с инновационной стратегией есть шанс найти для себя даже в стагнирующей отрасли растущий платежеспособный сектор. Например, рынок такси во всем мире был очень непростым — конкурентным, зарегулированным и т. д. Но появился Uber, у которого в собственности нет ни одной машины, и показал успешную бизнес-модель в сложной и не растущей отрасли.

Билл Экман, американский финансист и предприниматель, основатель и CEO хедж-фонда Pershing Square Capital Management:
  • «Инвестировать можно, только если у вас есть деньги, которые вам не потребуются в ближайшие 5–10 лет, нет кредитов и долгов, при этом имеются средства на жизнь на 6–12 месяцев вперед в случае крайней необходимости».
  • «У меня есть девять правил инвестирования:
  1. Инвестируйте в публичные компании.
  2. Поймите, как компания зарабатывает.
  3. Инвестируйте по разумной цене.
  4. Покупайте акции компаний, которые могут жить вечно.
  5. Найдите компании с небольшим уровнем долга...
  6. ...и работающие на рынке с высоким входным барьером, куда не могут прийти конкуренты.
  7. Инвестируйте в компании, невосприимчивые к влиянию внешних факторов...
  8. ...и компании, у которых нет необходимости постоянно реинвестировать в свой бизнес.
  9. Избегайте акций компаний с одним контролирующим акционером».

«Как показывает опыт, просто вложить деньги и забыть — ни к чему хорошему не приводит»

Александр Патутин, один из инициаторов стартап-движения в Беларуси, сооснователь БАВИН, предприниматель с опытом инвестирования:

— Сразу оговорюсь: если речь идет не о своих бизнесах, то опыт инвестирования в чужие проекты у меня небольшой. В одном случае это были чисто финансовые инвестиции, в другом — еще и менторство в части развития и стратегии.

Обе инвестиции оказались неудачными. Белорусская социальная сеть «ВСети» проиграла борьбу «ВКонтакте», я вышел из этого проекта и часть инвестиций вернул за счет оборудования. Во втором проекте — сервисе бронирования апартаментов BookNGo — мне вообще ничего вернуть не удалось.

Еще одна важная оговорка: критерии оценки перспективности инвестиций в стартапы и традиционные бизнесы сильно отличаются. Что такое традиционный бизнес? Скажем, в строительстве бизнес-центров все давно известно, бизнес-модели, в принципе, стандартны. А стартап — это исследовательская лаборатория, где тестируются новые бизнес-модели. Соответственно, в стартапах риски гораздо выше, работа с ними требует от инвесторов совершенно других компетенций.

Поскольку в моем случае был опыт инвестирования в стартапы, я буду говорить о критериях, которые применимы для оценки именно стартапов, а не традиционных бизнесов.

Во-первых, сначала я оцениваю сам продукт: насколько он уникален с точки зрения конкуренции, насколько он может быть востребован сейчас или в будущем.

Во-вторых, изучаю, кто работает над проектом и для чего ему это нужно. Инвестировать в новичка я, скорее всего, не буду. В предпринимателя, который глубоко вникает в техническую часть продукта, — другое дело. Важно, чтобы для этого человека проект был главным делом жизни (по крайней мере на данный момент), а не хобби по выходным.

В-третьих, это должен быть емкий и быстрорастущий рынок, который измеряется не 2–3% в год, а десятками процентов. Именно поэтому стартапы появляются чаще в сфере высоких технологий, которая растет большими темпами, а сами проекты ориентированы на масштабные рынки — США, ЕС, Азии. Рынок одной Беларуси слишком мал, российский рынок — поинтереснее, но также не слишком велик.

В-четвертых, проект должен быть интересен мне лично. Как показывает опыт, просто вложить деньги и забыть — это ни к чему хорошему не приводит. В моем случае — точно. Инвестировать можно тогда, когда ты будешь иметь возможность уделять проекту время, контролировать бизнес-про­цессы, давать импульс для развития. Обязательно нужно подумать о том, будет ли интересно заниматься этим проектом, скажем, через три года.

Важна ли интуиция при инвестировании в стартапы? Однозначно! Особенно на первых этапах, когда экономику просчитать фактически невозможно, — цифры будут врать во много раз. Поэтому с самого начала, когда требуются минимальные стартовые инвестиции, проект, его команда и перспективы часто оцениваются на уровне интуиции. А затем, когда появятся первые клиенты и отдача, уже детально просчитывается все, чтобы понять, есть ли смысл вливать основные инвестиции.

«Интуиция, если это квинтэссенция накопленного опыта, очень важна при инвестировании»

Максим Воронков, директор компании Admixer.by, частный инвестор с 20-летним стажем и текущими инвестициями в десятках проектов в различных отраслях — от традиционного производства до IT:

— Перед инвестированием в проект следует обращать внимание на следующие вопросы:

  • качество команды основателей (способность построения в среднесрочной перспективе компании менеджерского типа, с системным менеджментом);
  • потенциальная масштабируемость проекта исходя из его специфики;
  • привлекательность отрасли с точки зрения перспектив ее роста;
  • география рынков, на которых проект будет продавать свои продукты или услуги (в идеале это должен быть глобальный рынок);
  • стадия жизненного цикла проекта: это должен быть не посевной этап, а стадия раннего роста, расширения.

Маркерами, которые сигнализируют о том, что инвестировать в проект не стоит, являются неуверенность в команде основателей, ориентация на локальный белорусский рынок или только рынки стран Таможенного союза. Также это может быть сочетание двух факторов: продажи на локальном рынке при зависимости поставок сырья от импорта. Отсутствие потенциальной масштабируемости проекта также сразу становится одним из ключевых маркеров для отрицательного решения.

Отрасли, в которые инвестировать бесперспективно, есть всегда. Правда, время от времени в этом списке происходят изменения. Если говорить именно про привлекательность отраслей для профессиональных инвесторов, то сейчас в Беларуси очень неоднозначны инвестиции в любую недвижимость, если это не покупка сильно недооцененных объектов, а также в торговые компании, завязанные на импорт. Хотя, конечно, все всегда зависит от конкретной бизнес-идеи и бизнес-модели, по которой бизнес планирует работать.

Что касается интуиции при инвестировании, то следует разобраться, что мы понимаем под этим. Если квинтэссенцию опыта, который проявляется на уровне бессознательного, то да, интуиция также важна, хотя расчеты и оценки никто не отменял. Особенно интуиция нужна в отношении основателей проектов, которые становятся вашими партнерами в бизнесе.

Мои оценки в уже проинвестированных проектах сбылись по-разному, и это нормально. В последних проектах доля успешных оценок стала заметно выше — видимо, сказывается многолетний опыт.


Поделиться:
Курс бел. рубля 06.06.2020
Нал. (банки Минска)
покупкапродажа
$12.38302.3870
12.69302.7000
p1003.46403.4750
Б/нал. (НБРБ)
$12.3810
12.7028
p1003.4695