Денег в экономике снова стало больше — не разгонит ли это цены? Объясняем на графиках
Продолжаем следить за кардиограммой белорусской экономики — широкой денежной массой. Она показывает не только, сколько денег находится в обращении, но и где именно они сосредоточены: в наличных, на счетах или депозитах, у населения или бизнеса, в рублях или иностранной валюте. По этим изменениям можно понять, как меняются финансовые привычки белорусов, степень доверия к национальной валюте и общий запас ликвидности в экономике.
Май привел денежную массу на максимум
В 2026 году широкая денежная масса Беларуси движется неровно, но в целом продолжает расти. После традиционного январского снижения почти на 2,5 млрд рублей она прибавила 2,3 млрд в феврале и еще 1,9 млрд в марте. В апреле рост ненадолго прервался: объем денег в экономике на фоне выплат квартальных налогов сократился примерно на 0,6 млрд рублей. Однако уже в мае этот спад был полностью компенсирован, и ШДМ вышла на новый максимум — 106,8 млрд рублей. С начала года ее объем увеличился примерно на 3,8 млрд рублей.
Причем последний месяц весны стал самым сильным в 2026 году: широкая денежная масса выросла сразу на 2,6 млрд рублей. Этот результат заметно выше майского прироста в предыдущие два года — около 1,4 млрд рублей в 2024-м и 2,2 млрд в 2025-м. Таким образом, апрельское снижение оказалось лишь короткой и вполне ожидаемой паузой, после которой рост денежного предложения не только возобновился, но и ускорился.
Рубли продолжают вытеснять валюту из оборота
На 1 июня 2026 года крупнейшим компонентом широкой денежной массы оставались рублевые депозиты населения — на них приходилось 16,3% всего объема. Далее следовали наличные деньги с долей 15,3% и рублевые депозиты бизнеса — 12,9%. Текущие рублевые счета населения формировали еще 10,7%, а счета юридических лиц — 9,7%.
В валютной части самой крупной составляющей оставались текущие счета бизнеса — 9,8% широкой денежной массы. Валютные депозиты юридических лиц занимали 8,5%, текущие валютные счета населения — 6,9%, а валютные депозиты физлиц — 6,2%. В сумме на рублевые компоненты приходилось около 68% денежной массы, а на валютные, соответственно, примерно 32%.
За год структура заметно изменилась в пользу национальной валюты. На 1 июня 2025 года рублевые компоненты формировали лишь около 62,7% широкой денежной массы, то есть с тех пор их доля выросла примерно на 5,4 процентного пункта. Сильнее всего увеличился вес рублевых депозитов населения — с 13,7 до 16,3%. Вместе с тем выросли доли наличных денег, текущих рублевых счетов населения и бизнеса.
Одновременно сократился вес большинства валютных компонентов. Доля валютных депозитов населения снизилась с 8,6 до 6,2%, текущих валютных счетов бизнеса — с 11 до 9,8%, а валютных депозитов юридических лиц — с 9,8 до 8,5%.
Это показывает продолжение девалютизации денежной системы: счета и сбережения все сильнее сосредотачиваются в национальной валюте.
При этом следует учесть, что на изменение долей влияет не только поведение населения и бизнеса, но и укрепление белорусского рубля, которое уменьшает рублевую стоимость валютных остатков.
Население копит в рублях, бизнес наращивает ликвидность
Майский рост оказался широким: за месяц увеличились все основные рублевые компоненты денежной массы. Сильнее всего выросли текущие счета бизнеса — сразу на 727 млн рублей. Количество наличных денег в обращении увеличилось сразу на 626 млн, средства на текущих счетах населения — на 501 млн, а рублевые депозиты физлиц — на 436 млн рублей. Депозиты бизнеса прибавили еще 134 млн, ценные бумаги и другие рублевые инструменты — около 307 млн рублей.
В сумме рублевая часть широкой денежной массы выросла за май примерно на 2,7 млрд рублей. Это даже немного больше общего прироста ШДМ, составившего 2,6 млрд. Такая разница объясняется тем, что валютные компоненты учитываются в общей денежной массе после пересчета в белорусские рубли, поэтому на итоговый показатель влияет не только фактическое движение средств, но и изменение обменных курсов.
В долларовом выражении валютная часть в мае также преимущественно росла. Главным источником увеличения стали валютные депозиты бизнеса, которые прибавили $201 млн. Текущие валютные счета юридических лиц выросли на $21 млн, депозиты населения — на $13 млн, а текущие счета физлиц практически не изменились, увеличившись всего на $1 млн.
Таким образом, в отличие от апреля, в мае рост наблюдался не только в рублевой, но и почти во всей валютной части денежной массы.
В итоге годовая динамика еще отчетливее показывает усиление рублевых компонентов. По сравнению с 2025 годом больше всего выросли рублевые депозиты населения — сразу на 5 млрд рублей. Наличные деньги прибавили 3,6 млрд, текущие счета физлиц — 2,8 млрд, счета бизнеса — почти 2,8 млрд рублей. Заметно выросли и другие рублевые инструменты, тогда как депозиты юридических лиц увеличились гораздо скромнее — примерно на 344 млн рублей.
В валютной части за год также преобладал рост: текущие счета населения прибавили $373 млн, счета бизнеса — $435 млн, а валютные депозиты юридических лиц — $317 млн.
Единственным крупным компонентом, который сократился, остались валютные депозиты населения — минус $188 млн за год. Это подтверждает главный структурный тренд: бизнес продолжает активно использовать иностранную валюту в расчетах и сбережениях, тогда как население все заметнее отдает предпочтение рублевым депозитам.
Что в итоге?
Непосредственно май показал, что апрельское сокращение денежной массы было временной паузой, а не началом устойчивого снижения. ШДМ выросла до нового максимума, причем основной вклад внесли рублевые компоненты. Это означает, что запас ликвидности в экономике продолжает расширяться, а национальная валюта занимает все более заметное место в расчетах и сбережениях.
При этом рост денежной массы сам по себе еще не говорит ни о безусловном ускорении экономики, ни о неизбежном росте цен: многое зависит от того, пойдут ли эти деньги на потребление, инвестиции или останутся на счетах и депозитах.
Для населения главная тенденция — дальнейший поворот к рублевым сбережениям. Рублевые депозиты остаются крупнейшим компонентом ШДМ и показывают самый значительный годовой прирост, тогда как валютные вклады физлиц продолжают сокращаться. Это может говорить о более высокой привлекательности рублевых ставок. Одновременно рост наличных и средств на текущих счетах означает, что у населения становится больше денег, доступных для повседневных расходов, а значит, потенциально усиливается и потребительский спрос.
Для бизнеса май стал месяцем накопления ликвидности: особенно заметно выросли текущие рублевые счета компаний, а в валютной части — депозиты юридических лиц. Это дает предприятиям больший запас средств для расчетов, закупок и финансирования текущей деятельности. Однако значительная доля валюты на счетах бизнеса сохраняется, что естественно для экономики, где внешняя торговля и импорт по-прежнему играют важную роль. Поэтому девалютизация в корпоративном секторе идет не через полный отказ от валюты, а через постепенное увеличение роли национальной валюты во внутренних операциях.
Для государства и Нацбанка такая динамика в целом означает укрепление рублевой основы финансовой системы и снижение ее зависимости от иностранной валюты. Это расширяет возможности банков по привлечению рублевых ресурсов и кредитованию экономики, но одновременно требует внимательного контроля за тем, не превращается ли рост ликвидности в избыточный спрос и дополнительное инфляционное давление. Таким образом, главный итог мая состоит не просто в том, что денег стало больше: структура денежной массы продолжает меняться в пользу рубля, а население, бизнес и финансовая система все заметнее перестраиваются под эту новую пропорцию.
Инфографика: Александр Маляренко
