В январе в экономике стало меньше денег. Что с ними сделали бизнес и население — показываем на графиках
Следить за широкой денежной массой полезно по простой причине: это один из самых объемных показателей, который дает своего рода панорамный снимок финансов экономики — сколько денег накоплено, «припарковано» или циркулирует в системе и в каких формах они хранятся. При этом ШДМ хороша не только как макроиндикатор финансовой температуры, но и как инструмент для чтения разных сюжетов внутри экономики: бизнес смотрит на ликвидность и поведение корпоративных счетов, инвестор — на баланс рублевых и валютных сбережений и сигналы ожиданий, население — на то, что происходит с наличными и депозитами. В итоге один показатель позволяет увидеть и общую рамку, и детали: каждый в этой структуре найдет свои точки интереса — и иногда именно они объясняют больше, чем итоговая сумма.
Что произошло с денежной массой после праздников
По итогам января широкая денежная масса в Беларуси немного сократилась: из нее ушло 2,48 млрд рублей (минус 2,4%) за месяц. При этом в 2025-м и 2024-м в январе тоже было снижение этого показателя.
Если смотреть не на один месяц, а на год к году, то 2025-й прибавил к денежной массе сопоставимо много, но темп стал чуть спокойнее: с 1 января 2025-го до 1 января 2026-го денежная масса выросла на 14,28 млрд рублей, или примерно на 16,1%. Для сравнения: годом ранее прирост был выше — плюс 13,08 млрд рублей, или около 17,3%. То есть в абсолютных рублях «денег стало больше», но в процентах рост слегка замедлился — и это важная рамка для всех последующих разборов структуры ШДМ.
О чем сейчас говорит структура ШДМ
По данным на 1 февраля 2026 года, структура широкой денежной массы выглядит довольно сбалансированной, но с явным усилением рублевого ядра.
Из 100,55 млрд рублей денежной массы наличные занимают 14,5% (14,57 млрд), рублевые средства на текущих счетах — еще 19,0% (физлица — 10,1%, юрлица — 8,9%), а рублевые депозиты — 29,2% (физлица — 15,6%, юрлица — 13,6%).
Валютная часть распределена между текущими счетами (физлица — 7,4%, юрлица — 11,4%) и валютными депозитами (физлица — 7,0%, юрлица — 8,3%). «Прочее в рублях» (в основном ценные бумаги депозитных организаций) дает 2,6%, а «прочее в валюте и металлах» — еще 0,6%.
Если сравнить с прошлым годом, то главный сдвиг — в пользу рубля и особенно рублевых сбережений населения. Тогда доля рублевого контура была около 59,9% ШДМ, а сейчас — уже примерно 65,3%, то есть экономика стала заметно «рублевее». В деталях это видно по росту долей рублевых текущих счетов физлиц (с около 8,8 до 10,1%) и рублевых депозитов физлиц (с около 13,0 до 15,6%) при почти неизменной доле рублевых депозитов юрлиц (около 13,5–13,6%). Одновременно валютные депозиты, особенно у населения, выглядят все легче: их доля сократилась примерно с 10,1 до 7,0%, а у бизнеса — с 9,6 до 8,3%.
Дедолларизация и изменение привычек сбережения
За январь 2026-го движение внутри ШДМ получилось гораздо выразительнее, чем итоговые данные. Главное сокращение месяца пришлось на рублевые счета бизнеса: текущие счета юрлиц сократились сразу на 1731 млн рублей, плюс заметно уменьшились и депозиты юрлиц (еще минус 607 млн). Ничего удивительного, январь — месяц оплаты очередной порции квартальных налогов.
На этом фоне поведение населения выглядело спокойнее и даже компенсирующим: депозиты физлиц прибавили 505 млн, наличные — 83 млн, а валютный контур в целом почти не двигался (у физлиц на текущих счетах плюс $54 млн, но валютные депозиты физлиц — $2 млн, у бизнеса в валюте тоже снижение).
В итоге динамику месяца сформировали именно корпоративные рублевые позиции: сезонное перераспределение ликвидности — платежи, налоги, расчеты, — когда деньги не исчезают из экономики, а на время меняют форму и место приложения.
Если смотреть год к году, то картина уже не про сезонность, а про накопление. За год прибавили почти все рублевые компоненты: наличные — плюс 2729 млн, текущие счета физлиц — плюс 2582 млн, текущие счета юрлиц — плюс 1524 млн, депозиты физлиц — плюс 4461 млн, депозиты юрлиц — плюс 2020 млн рублей.
В валюте рост тоже есть, но более избирательный: увеличились валютные текущие счета (физлиц — плюс $579 млн, юрлиц — плюс $990 млн) и валютные депозиты юрлиц — плюс $501 млн, тогда как валютные депозиты физлиц за год, наоборот, уменьшились (минус $102 млн).
Это хорошо ложится в общую логику последних лет: денег в финансовой системе становится больше, но предпочтения хранения меняются — у населения сильнее растут рублевые формы и особенно срочные, а валютная часть все больше концентрируется в текущей ликвидности и у корпоративного сектора.
Что в итоге?
Такая структура ШДМ в конце января показывает экономику без резких изменений, но с устойчиво меняющимися привычками обращения денег.
За год денежная масса заметно выросла, причем основной вклад пришелся на рублевые компоненты, особенно на депозиты и текущие счета населения.
Одновременно валютные депозиты физлиц продолжают сжиматься: валюта у населения все меньше выглядит как инструмент длительного сбережения и все больше — как рабочая ликвидность на счетах или ресурс под конкретные покупки/платежи. На этом фоне рост наличных — не случайная динамика: он дополняет картину, в которой часть средств уходит в максимально простую и контролируемую форму хранения и повседневных расчетов.
Месячная динамика, в свою очередь, выглядит как типичное начало года без ярко выраженных особенностей: общий показатель денежной массы снизился, но движение было структурным — прежде всего за счет рублевой ликвидности бизнеса (просадка текущих счетов и депозитов юрлиц), тогда как у населения депозиты продолжили расти, а валюта на депозитах почти не изменилась и в тренде года остается нисходящей.
Ближайшее будущее при такой конфигурации читается довольно прагматично: без шоков — продолжение дедолларизации и рост рублевых депозитов населения, умеренное сокращение валютных депозитов физлиц и повышенная волатильность корпоративных остатков на счетах вокруг налоговых и сезонных периодов.
Инфографика: Александр Маляренко
