Российский регулятор уменьшил процент пятый раз подряд. Возможность для этого дает неуклонное ослабление инфляции в соседней стране. Высокая ставка призвана противодействовать росту цен. И она выполняет такую роль. Индекс потребительских цен (ИПЦ) снижается в последние месяцы. С максимума 2025 года в 10,3% в апреле он опустился к 6,6% в ноябре, по данным Росстата. А на 15 декабря уменьшился до 5,8%. Это заметно лучше прогноза ЦБ РФ о том, что в 2025 году рост цен составит 6,5–7%, и гораздо ближе к цели ЦБ — 4%. В таких условиях держать «ключ» на 16,5% нет резона.
С другой стороны, кроме возможности, есть и необходимость срезания ставки. Ведь ее высокий уровень сдерживает не только цены, но и потенциал привлечения кредитов, инвестиций в хозяйстве, тормозит платежеспособный спрос и экономический рост.
В то же время регулятор не пошел на более существенное уменьшение процента, до 15,5%, как предполагали многие эксперты. Он предпочитает постепенное движение, чтобы не навредить процессу дезинфляции, не стимулировать новый скачок цен. Важно, что в ноябре — декабре 2025 года после снижения вновь поднимается наблюдаемая населением инфляция — до 14,5 с 14,1% и ожидаемая на 12 месяцев — до 13,7 с 12,6%, по данным ЦБ РФ. Банк России учитывает и иные проинфляционные факторы, такие как будущее повышение налогов, индексация тарифов, ухудшение условий внешней торговли.
Поэтому сигнал на перспективу дан достаточно «ястребиный». Его суть — во фразе из пресс-релиза: «Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели». Нет намека пока на дальнейшую траекторию снижения ставки.
Рынок, который ожидал уменьшения процента, больше отреагировал именно на этот жесткий настрой регулятора на будущее. Несмотря на срезание ставки, которое обычно приводит к подъему курсов акций, индекс Мосбиржи опустился с 2783 к 2750 п. А российский рубль вместо ослабления укрепился от 81,4 к 80,4 рубля за доллар. Во многом это связано и с тем, что в ожидании уменьшения ключевой ставки рубль дешевел в последние дни. Курс доллара поднялся в декабре от 75,5 к 81,3 рубля.
Тем не менее принятое решение будет способствовать уменьшению процентов по кредитам и депозитам, улучшит условия привлечения средств в экономике. Такое положение — фактор увеличения денежной массы в обороте, предложения рублей и постепенного ослабления российской валюты. Наряду с другими драйверами это повышает вероятность дальнейшего ослабления российского рубля.
Можно предположить укрепление доллара к нему в перспективе ближайших месяцев к уровням 84,2–85,9 рубля за доллар.
А что в Беларуси?
В Беларуси при несколько большей, чем в России, инфляции (7%) ставка Нацбанка существенно ниже — 9,75%. Вряд ли стоит ожидать ее уменьшения в ближайшее время.
Для белорусского рубля направленность курса ожидается схожей с российской.
Office Life предполагал в конце ноября, что доллар станет подниматься к уровням 2,97–2,98 рубля.
Эти рубежи остаются актуальными, курс Нацбанка достиг 2,96 рубля.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.
