У российского Центробанка — сложная и во многом противоречивая задача. С одной стороны, он призван бороться с инфляцией. Для этого процент по кредитам должен оставаться высоким. Такая практика делает деньги дороже, менее доступными, снижает спрос и возможность повышения цен.
Но, с другой стороны, такая политика, которую называют «жесткой», ограничивает и экономический рост, занятость, сдерживает объемы производства. И для их стимулирования требуются противоположные действия — уменьшение ставок, облегчение доступа к деньгам. Это — «мягкая» политика.
Банк России выбрал именно такой вариант, понижая ставку второй месяц подряд. Аргументы для этого достаточно весомы. Инфляция неуклонно ослабевает ежемесячно — с 10,3% в марте до 8% в сентябре. В таких условиях ставка ЦБ на уровне 17% выступает излишне жесткой. Есть возможность ее уменьшения. Есть и необходимость в этом, ведь темпы роста ВВП снижаются до 1,1% в II квартале 2025 года по сравнению с 4% год назад.
Нужно поддержать экономику сокращением «дороговизны» денег. Но в то же время Банк России проявил и осторожность, компромисс. Ситуация со снижением инфляции достаточно хрупкая, неустойчивая. Рынок ожидал разные варианты — от сохранения ставки на уровне 17% до ее ухода к 16%. Поэтому вердикт регулятора можно назвать нейтральным.
Впрочем, сигнал на будущее от ЦБ достаточно негативный. Регулятор повысил прогноз по ставке до 13–15% в среднем в 2026 году с предыдущего на уровне 12–13%. Это связано в основном с усилением в последнее время новых рисков инфляции, что заставляет Центробанк поднять прогноз по ней до 4–5% на 2026 год.
Рынок отреагировал, казалось бы, парадоксально. Снижение ставки считается негативом для валюты. Поскольку уменьшает доходность вложений в ней. Но российский рубль ответил на решение ЦБ некоторым укреплением. Доллар к рублю снизился с 81,2 рубля к рубежам 80 рублей.
На самом же деле противоречия нет. Инвесторы оценивают в большей степени перспективы, нежели текущее решение. А достаточно жесткая риторика и прогнозы регулятора о возможном торможении срезания ставки — относительный краткосрочный позитив для рубля.
В целом факторы в основном против него на перспективу предстоящих месяцев. Достаточно низкие темпы роста хозяйства, предстоящее относительное сокращение экспорта из-за уменьшения цен на энергоресурсы и новых санкций, повышение спроса на импорт, увеличение госрасходов — драйверы против российской валюты.
В среднесрочном движении вероятно повышение курса доллара к российскому рублю первоначально к уровням 83–85 рублей.
Интересно сравнить основные экономические показатели Беларуси и России. Инфляция 7,1% и 8% соответственно, темпы роста ВВП — 1% и 1,1%, безработица — 3% и 2,1%. Различия заметны, но не столь существенны.
При этом ставки центробанков — 9,75% и 16,5%. Отличаются значительно. В Беларуси более низкий процент выглядит и более соответствующим ситуации в экономике. Нацбанк Беларуси оценивает риски инфляции как менее значительные по сравнению с Россией, хотя ее нынешний уровень выше.
Это говорит не в пользу белорусского рубля. Тем более если и российский станет сильнее подвержен ослаблению. Корреляция, т. е. зависимость между двумя валютами, сильна, поскольку Россия — главный торгово-экономический партнер Беларуси.
Можно предположить, что некоторое ослабление в последние дни доллара к белорусскому рублю ниже 3 рублей, как и к российскому, — временное явление. Коррекция после предыдущего роста по основному восходящему тренду.
Актуален сценарий вновь увидеть не только подъем выше 3 рублей, но и дальнейшее движение с первыми целями к рубежам 3,04–3,05.
Там располагаются недавние максимумы середины сентября — начала октября 2025 года.
