В Беларуси уже три месяца продают «золотые облигации». Разбираемся, выгодно ли это
Чем «золотые облигации» отличаются от обычных
Главное отличие: цена привязана к стоимости золота. В случае с бумагами «Айгениса», впервые выпустившим такой продукт на белорусском рынке, стоимость каждой облигации равна учетной цене 1 г золота, устанавливаемой Национальным банком.
Всего компания выпустила 10 тыс. таких бумаг, что эквивалентно 10 кг драгметалла. А по факту на дату выпуска номинал каждой облигации составил 313,61 рубля. Именно эту сумму эмитент гарантирует инвесторам в любом случае, даже если золото вдруг подешевеет до более низких значений. Хотя пока это выглядит маловероятным.
Второй важный нюанс: купонный доход у этих бумаг небольшой — 0,001%. Предполагается, что инвестор будет зарабатывать на росте цены на золото. Потому что при выкупе эмитент заплатит ему за каждую бумагу уже по учетной цене на эту дату. При перепродаже на вторичном рынке цена таких бумаг также будет привязываться к текущей стоимости драгметалла.
Как продается первый выпуск «бумажного золота»
В «Айгенис» подвели первые итоги, и вот что получилось. На 17 сентября на первичном рынке удалось разместить 10% от объема выпуска, что эквивалентно цене 1 кг золота. Всего с начала обращения облигаций на бирже и по 17 сентября на первичном и вторичном рынках с этими бумагами заключено 215 сделок на 478,5 тыс. рублей.
— Белорусские инвесторы в основном привыкли работать с инструментами с фиксированной доходностью — облигациями и депозитами. У нас сейчас не так много активов, цена которых формируется рынком, и инвесторы, можно сказать, пока осваиваются. А вообще золото — хороший выбор для начала инвестирования в инструменты с неопределенным доходом. Оно, как правило, менее волатильно, чем большинство акций. Поэтому первые результаты продаж мы оцениваем как хорошие, — говорит финансовый аналитик ЗАО «Айгенис» Андрей Мойсейчик.
В компании отмечают, что на вторичном рынке сделок с «золотыми облигациями» пока немного. Вероятно, большинство покупателей рассматривают их как долгосрочный инструмент, ориентируясь на рост цены золота.
А что с доходностью
Учетная цена 1 г золота с 25 июня по 17 сентября выросла с 323,52 до 357,02 рубля, или на 10,4%. Это 45% годовых в рублях или 35,6% в долларах США. Прямо скажем, неплохо, особенно с учетом вторичного рынка.
— С начала сентября «Айгенис» анонсировал ежедневные котировки на выкуп 100 облигаций в день с возможностью увеличения квоты. Появление двусторонних цен сузило спред и повысило ликвидность, открыв инвесторам больше возможностей: например, облигации можно держать с расчетом на рост актива или использовать для более активных торговых стратегий, — прокомментировали в компании.
Конечно, эмитент выкупает досрочно такие бумаги с небольшим дисконтом, что объяснимо. К слову, часть средств, полученных от продажи облигаций «Айгенис» ОП 35, направляется на хеджирование роста цены золота. Для этого компания покупает на срочном рынке фьючерсы на золото, что позволяет зафиксировать его цену в будущем.
Конкурентов пока нет
Сегодня в Беларуси нет других эмитентов облигаций, привязанных к драгметаллам. Их даже в России только два. Причем один — золотодобывающая компания «Селигдар», а второй — ПАО «МГКЛ», у которого крупная сеть ломбардов. То есть обе компании работают с золотом.
«Селигдар» с 2023 года разместила три выпуска бондов в золоте и один — в серебре общим объемом около 19 млрд российских рублей ($227 млн по текущему курсу). Доходность к погашению по этим золотым выпускам составляет от 9,5 до 11,85%.
У «МГКЛ» пока только один тестовый золотой выпуск на совсем небольшую сумму — 47,3 млн рублей (около $566 тыс.), что соответствует примерно 5,5 кг драгметалла. Этот выпуск был размещен совсем недавно, и спрос превысил предложение в восемь раз.
В чем здесь интерес для инвесторов
Сейчас, когда золото активно дорожает, инвесторы однозначно в плюсе. В сентябре биржевая цена золота впервые в истории превысила $3800 за унцию и только за месяц выросла примерно на $300. Прогнозы по росту стоимости драгметалла тоже обнадеживают тех, кто в него вложился.
При этом теоретически в Беларуси «микс» из облигаций и золота имеет ряд преимуществ по сравнению с активами из «настоящего» золота. Например, с обезличенными металлическими счетами (ОМС) или золотыми слитками. Облигации легко купить или продать через брокера в любой момент. То есть они более ликвидны.
— А вот покупка слитков, открытие ОМС могут быть сопряжены с рядом издержек: высокими комиссиями (спредами), затратами на хранение, требованиями к минимальной сумме сделки или определенными ограничениями при продаже, — считает Андрей Мойсейчик.
А что с рисками
Как считает инвестиционный советник, основатель компании «Личный капитал» Владимир Савенок, бум «золотых облигаций» на рынке вряд ли случится. Потому что для большинства эмитентов они еще более непонятны, чем для инвесторов. Эмитенты, которые размещают свои бумаги для получения «оборотки» или реализации каких-то проектов, редко хеджируют свои риски вдолгую. Потому что это ведет к удорожанию ресурсов.
Покупка золотых фьючерсов для многих вообще темный лес. А если не хеджироваться, то при нынешнем росте цен на золото полученные от размещения ресурсы могут оказаться очень дорогими или вообще неподъемными. Поэтому, скорее всего, «золотые облигации» будут выпускать те, кто непосредственно работает с золотом (как в России). Либо инвесткомпании (как и произошло с белорусским «Айгенис»), которые понимают, зачем и как хеджироваться в этом случае.
Что касается инвесторов, то главный риск при покупке этого актива для них — цена золота. Потому что фиксированной доходности, по крайней мере в Беларуси, здесь практически нет. Сейчас покупатели явно на коне, но если случится пусть и маловероятный обвал цены золота, то они смогут получить за свои бумаги только зафиксированную на момент покупки цену в рублях, а также понесут потери на инфляции.
Хотя повторимся: сейчас этот риск минимален. Еще очень важно, чтобы эмитент все правильно рассчитал при хеджировании и не понес незапланированных дополнительных расходов. Но здесь уже надо оценивать риски и эмитентов самим инвесторам, как и при покупке обычных корпоративных бумаг. При этом в «Айгенис» отмечают, что объем выпуска «золотых облигаций» пока небольшой и составляет менее 1,5% от собственного капитала компании. Там также сообщили, что уже работают над расширением линейки «металлических» облигаций — планируется, что это будут серебро и платина.
Фото: Envato Elements
