Растут «наличка» и рублевые вклады физлиц. Что происходит с деньгами в экономике — объясняем на графиках
Эффект налогового сезона
После июньского высокого прироста широкая денежная масса в июле снизилась до 93,67 млрд рублей, потеряв за месяц 728 млн. Для сравнения: в июне она выросла на 3,44 млрд, а в мае — на 2,2 млрд рублей. Такая смена траектории объясняется не ослаблением экономической активности, а сезонными факторами: именно в июле предприятия традиционно перечисляют квартальные налоги, что заметно сокращает остатки на текущих счетах и отражается на объемах депозитов.
Сопоставление с прошлым годом подтверждает сезонность эффекта, но с нюансами. В июле 2024 года снижение оказалось еще более выраженным — минус 850 млн рублей. То есть нынешнее падение чуть мягче, чем год назад, но само направление движения совпадает.
В то же время июньский рывок 2025-го (3,44 млрд) значительно превысил аналогичный показатель июня 2024-го (2,24 млрд), что указывает на более активный приток ликвидности перед налоговым сезоном.
Треть денежной массы — «быстрые» деньги
На начало августа 2025 года в денежном обороте Беларуси заметно выделяется объем наличных средств — 13,65 млрд рублей, что соответствует 14,6% широкой денежной массы. Это весомый и самый доступный для использования элемент финансового портфеля экономики. Столь высокий удельный вес наличности отражает стремление населения и компаний иметь быстрый доступ к ресурсам, однако в долгосрочной перспективе это несет и определенные риски: при изменении потребительских настроений или снижении доверия к национальной валюте эти средства могут резко уйти на потребительский или валютный рынок, усилив инфляционное давление.
Помимо наличных, к «быстрым» деньгам относятся и средства на текущих счетах. На счетах физических лиц сейчас находится 9,01 млрд рублей (9,6%), у юридических лиц — 8,22 млрд рублей (8,8%). В совокупности с наличностью это формирует около трети всей денежной массы, подчеркивая высокую ликвидность ресурсов в экономике.
Срочные депозиты распределены достаточно равномерно: у домохозяйств — 13,07 млрд рублей (14,0%), у бизнеса — 12,19 млрд рублей (13,0%). Это говорит о том, что значительная часть средств все же размещается в инструментах с фиксированным сроком ради получения дохода.
Валютная составляющая широкой денежной массы снижается, но сохраняет заметный вес — совокупный объем валютных счетов и депозитов превышает 34,75 млрд рублей, или более 37% широкой денежной массы. Причем корпоративный сектор аккумулирует валюты больше, чем население: 19,95 млрд рублей против 14,8 млрд в пересчете на национальную валюту. Это указывает на активное участие бизнеса в расчетах и сбережениях в иностранной валюте.
В июле 2025 года компоненты широкой денежной массы показали разнонаправленную динамику, что во многом связано с сезоном уплаты квартальных налогов.
Наиболее заметный рост за месяц пришелся на наличные деньги — их объем увеличился на 435 млн рублей. Это продолжает тенденцию к укреплению кешевого сегмента, который воспринимается как наиболее надежный и доступный инструмент в условиях неопределенности.
Положительный прирост также показали срочные депозиты физических лиц (+338 млн рублей), что может быть связано с частичным перераспределением средств из более ликвидных форм хранения.
В то же время значительное сокращение наблюдалось по текущим счетам юридических лиц (-841 млн рублей) и срочным депозитам компаний (-975 млн рублей) — классический признак налогового периода, когда предприятия выводят средства для расчетов с бюджетом.
Уменьшились и валютные депозиты — как у населения (-$30 млн), так и у бизнеса (-$46 млн), что может отражать потребность в ликвидности, а также конвертацию валютных остатков в рубли.
Ориентация на рубль сохраняется
А вот годовая динамика выглядит куда позитивнее для большинства элементов денежной массы.
Лидерами прироста за 12 месяцев стали срочные депозиты населения (+3,66 млрд рублей) и бизнеса (+2,73 млрд рублей), что подтверждает постепенное наращивание долгосрочных сбережений в рублях.
Существенно выросли текущие счета физических (+1,77 млрд рублей) и юридических лиц (+1,06 млрд рублей), а также объем наличных (+2,75 млрд рублей) — показатель, который стабильно укрепляет позиции «наличной экономики».
Из валютных инструментов положительный годовой прирост зафиксирован по текущим счетам: +$593 млн у населения и +$251 млн у компаний. Однако валютные депозиты физических лиц за год сократились на $116 млн, что может говорить о продолжающемся смещении предпочтений в сторону рублевых сбережений и уменьшении валютных запасов населения.
В целом картина показывает, что при сезонных колебаниях, вызванных налоговыми выплатами, долгосрочный тренд остается в пользу роста рублевых депозитов и умеренного увеличения ликвидных средств, при этом доля валютных накоплений у населения постепенно сокращается.
Итоги июля показывают, что сезон налоговых выплат традиционно вносит коррективы в денежный оборот, временно сокращая объем ликвидности в экономике. Однако структура широкой денежной массы продолжает сохранять высокий удельный вес «коротких» и легко мобилизуемых средств, при этом долгосрочные тренды все отчетливее смещаются в сторону рублевых депозитов. Это сочетание гибкости и осторожности отражает баланс между желанием иметь быстрый доступ к ресурсам и стремлением зафиксировать накопления на более стабильных условиях.
Инфографика: Александр Маляренко
