Наличные и депозиты на подъеме. О чем говорят изменения в структуре денег в Беларуси?

Фото: Envato Elements

Если деньги — это кровь экономики, то данные о широкой денежной массе вполне можно назвать ее кардиограммой. Они позволяют не только зафиксировать текущий пульс национального хозяйства, но и вовремя заметить сбои, если они появляются. По этим цифрам можно судить, как чувствует себя экономика, насколько активно циркулируют средства и как работают ключевые механизмы внутреннего спроса и накоплений.

На 1 апреля 2025 года объем широкой денежной массы в Беларуси достиг красивой отметки — 88,8 млрд рублей. Только за март этот показатель вырос на 1,3 млрд рублей, продолжив тренд февральского прироста, который также превысил миллиард.

В целом динамика денежной массы остается восходящей: в годовом выражении она увеличилась на 15,9%. Это существенно выше темпов текущей инфляции, которая не превышает 7%, что вновь поднимает вопрос о сбалансированности денежного предложения и ценовой стабильности.

Тем не менее, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года, темпы прироста в начале 2025-го выглядят чуть более умеренными — возможно, экономика постепенно выходит из фазы избыточной монетарной поддержки.

Из чего складывается широкая денежная масса Беларуси? В первую очередь ее принято делить на две большие части — рублевую и валютную. Еще совсем недавно валютная часть доминировала: значительная доля депозитов хранилась в долларах и евро, что делало экономику страны менее устойчивой и труднее прогнозируемой. Ведь при такой структуре денежной массы курс белорусского рубля становился слишком чувствительным к внешним шокам и выходил из-под контроля регуляторов.

На протяжении многих лет власти — Минфин, Нацбанк и Минэкономики — стремились укрепить позиции национальной валюты и увеличить ее долю в общей массе денег. Сегодня эта задача, к которой шли более десятилетия, фактически реализована: доля белорусского рубля в широкой денежной массе превышает 60% и остается ключевой. Но стоит отметить: во многом это произошло не благодаря, а вопреки усилиям властей. Санкции, ограничения на международные расчеты, смена внешнеэкономических партнеров и логистики — все это не оставило гражданам и бизнесу большого выбора, усилив роль рубля в финансовом обороте страны.

Если заглянуть глубже, широкая денежная масса — это не только наличные в обращении. Она включает также средства на текущих счетах населения и компаний, рублевые и валютные депозиты, а также некоторые специфические инструменты — например, ценные бумаги, выпущенные банками, или депозиты в драгоценных металлах. Однако основные «тяжеловесы» здесь все же — это наличные деньги и депозиты как в рублях, так и в иностранной валюте. Именно они определяют общий объем денежных средств, циркулирующих в экономике и влияющих на ее устойчивость.

На 1 апреля 2025 года структура широкой денежной массы Беларуси продолжает демонстрировать преобладание депозитных форм денег. Наибольший вклад в общую массу вносят рублевые депозиты юридических (12 765 млн рублей, 14,4%) и физических лиц (11 841 млн рублей, 13,3%), а также наличные деньги (12 073 млн рублей, 13,6%). Таким образом, основой широкой денежной массы остаются рублевые депозиты и наличные средства, совокупно обеспечивающие почти 41% ее объема.

Валютный сегмент все еще занимает заметную долю, особенно за счет депозитов юридических лиц (8 888 млн рублей, или $2,8 млрд — 10%) и текущих счетов юрлиц (10 033 млн рублей, $3,2 млрд — 11,3%). Однако, несмотря на заметную роль валютных средств, рублевые инструменты все же доминируют в структуре денежной массы.

Интересно, что валютные текущие счета физических лиц и их депозиты в совокупности уступают по объему аналогичным инструментам юридических лиц, что указывает на более активную валютную позицию компаний, тогда как население, напротив, свои валютные резервы значительно сократило в последние годы.

Анализ вкладчиков показывает, что юридические лица в целом оказывают более весомое влияние на объем широкой денежной массы как в рублевом, так и в валютном сегменте. Их депозиты и текущие счета в сумме превосходят аналогичные показатели физических лиц. Это подтверждает ведущую роль бизнеса и организаций в формировании депозитной базы страны, тогда как население в большей степени ориентировано на наличные и рублевые депозиты.

Мартовские данные позволяют не только оценить сиюминутные сдвиги в денежной массе, но и увидеть, как изменилась финансовая картина страны за год.

В марте 2025 года структура широкой денежной массы Республики Беларусь претерпела незначительные, но показательные изменения по сравнению с февралем.

• На фоне хрупкой макроэкономической устойчивости продолжился рост рублевых депозитов. Депозиты юридических лиц увеличились на 2,6% (с 12 440 до 12 765 млн рублей), а депозиты физических лиц — на 2,5% (с 11 550 до 11 841 млн рублей), что говорит о некотором росте доверия к рублевым инструментам сбережения.

• В то же время наблюдалось снижение остатков на текущих счетах физических лиц — на 6,9% (с 8096 до 7535 млн рублей), что может отражать рост потребительской активности или перемещение средств в более доходные финансовые инструменты.

• Наличные деньги в обращении за март прибавили 1,4%, достигнув 12 073 млн рублей.

• Валютный сегмент продемонстрировал разнонаправленную динамику: выросли остатки на текущих счетах физических (на 3,2%) и юридических лиц (на 2,2%), а также валютные депозиты юридических лиц (на 5,9%). При этом валютные депозиты физических лиц снизились, пусть и незначительно — всего на 0,2%. Это может свидетельствовать о том, что компании наращивают валютные резервы, тогда как население все еще чаще сокращает депозиты в иностранной валюте в последнее время.

Сравнение с мартом 2024 года показывает более глубокие изменения в структуре денежной массы.

Наличные деньги в обращении увеличились на 20,3%, что стало максимальным ростом среди рублевых компонентов за год. Кроме того, резко выросли и депозиты: у физических лиц на 37,1%, у юридических — на 50,2%, что свидетельствует о стремлении сохранить средства в банковской системе на фоне нарастания инфляционных процессов. Также интересен рост на текущих счетах: у физлиц — на 15,1%, у юрлиц — на 16,1%. Это указывает на повышение деловой активности и на увеличение оборотных средств как у компаний, так и у домохозяйств.

Валютный сегмент также демонстрирует интересную картину. Остатки на текущих счетах физических лиц за год выросли на 34,9%, а у юридических лиц сократились на 6,7%. Валютные депозиты физических лиц уменьшились на 8,3%, тогда как у юридических лиц они выросли на 16,2%.

Такие разнонаправленные тренды в поведении бизнеса и населения могут быть связаны с разной стратегией реагирования на колебания валютного курса и изменяющиеся условия внешней торговли.

Что в итоге?

Таким образом, мартовский рост широкой денежной массы в Беларуси — это продолжение длинного тренда на увеличение объема средств в экономике, несмотря на внешние вызовы.

Основной вклад в расширение денежной базы внесли рублевые депозиты и активность юридических лиц, что указывает на высокий уровень ликвидности бизнеса и его адаптацию к новой макроэкономической реальности.

Умеренный рост наличных и стабильность валютных сбережений населения также говорят о сохранении или даже росте доверия к национальной банковской системе.

В совокупности эти факторы подтверждают, что экономика продолжает наращивать внутренние резервы, что может создать пространство для роста, на что сейчас и рассчитывает новый глава Нацбанка. Но вместе с тем такая динамика — это потенциальные риски инфляционного давления при отсутствии сбалансированной денежно-кредитной и курсовой политики.

Инфографика: Александр Маляренко