Экономика становится все более «рублевой». Показываем, как это происходит, и объясняем, что это значит
Национальная экономика становится все более «рублевой»: за последний год широкая денежная масса в Беларуси выросла на 17%, а доля национальной валюты в ее структуре достигла 60,8%. На начало 2025 года в экономике страны циркулировало 88,75 млрд рублей, тогда как годом ранее этот показатель составлял 75,67 млрд рублей. В то же время главная особенность белорусской денежной системы — высокая доля валютных средств — еще не теряет свою значимость.
И тем не менее ключевой фактор текущих изменений — заметный рост непосредственно рублевой денежной массы, которая за год увеличилась с 41,998 млрд до 53,99 млрд рублей, то есть на 29%. Такой темп превышает общий рост денежной массы, что и привело к усилению позиций белорусского рубля в национальной финансовой системе.
Несмотря на традиционную зависимость экономики от валютных активов, тренд на «девалютизацию» (укрепление доли национальной валюты) продолжается.
Для правительства и Нацбанка это позитивный сигнал: меньшая зависимость от иностранной валюты делает экономику более устойчивой к внешним шокам, более предсказуемой и управляемой.
Из чего складывается денежная масса Беларуси
Широкая денежная масса — это совокупность всех денег, циркулирующих в экономике. Она включает наличные, банковские депозиты бизнеса и населения, а также ряд других финансовых инструментов.
На начало 2025 года структура широкой денежной массы в национальной экономике выглядела так:
наличные деньги в обороте — 13,4% (11,86 млрд рублей);
переводные депозиты (до востребования) — 19,7% (17,52 млрд рублей);
срочные сберегательные депозиты — 25,7% (22,85 млрд рублей);
валютные депозиты бизнеса и населения — 38,8% (34,47 млрд рублей в эквиваленте);
прочие элементы — 2,3% (2,06 млрд рублей).
Несмотря на снижение доли валютных вкладов, иностранная валюта по-прежнему занимает почти 40% денежной массы.
Это подтверждает, что белорусская экономика все-таки в определенной степени еще остается чувствительной к курсовым колебаниям и валютным рискам.
Доллары уходят, рубли остаются: как изменилась денежная структура белорусской экономики
Белорусская экономика продолжает курс на дедолларизацию, что отражается в изменении структуры широкой денежной массы. В 2024 году доля депозитов в иностранной валюте сократилась с 43,9 до 38,8%, а вклады в национальной валюте укрепили свои позиции, особенно на накопительных счетах, где доля выросла с 20,8 до 25,7%.
Одной из причин снижения привлекательности у юрлиц и населения валютных депозитов стало предпочтение более выгодных процентных ставок по рублевым вкладам. Кроме того, осложнение расчетов в иностранной валюте, менее привлекательные условия для ее хранения в банках и снижение мобильности населения из-за визовых ограничений также повлияли на этот процесс.
Среди заметных тенденций можно отметить, что доля наличных в экономике продолжает расти — с 12,9 до 13,4% широкой денежной массы за прошлый год, а в отдельные месяцы 2024-го она достигала 14%. Примечательно, что в течение года объем наличных в экономике снижался только дважды — в январе и ноябре — на 77,8 млн и 33,4 млн рублей соответственно.
С февраля по октябрь, а также в декабре объем наличных денег в экономике активно увеличивался. Минимальный прирост зафиксирован в апреле (плюс 134 млн рублей), а максимальный — в декабре (плюс 438 млн рублей). И это тоже часть общего тренда на укрепление белорусского рубля в национальной финансовой системе.
Рост наличных как наиболее ликвидного элемента денежной массы обычно способствует инфляции, но в условиях жесткого контроля цен этот фактор пока не оказывает заметного влияния на динамику цен. Однако, если тренд продолжится, он может стать дополнительным проинфляционным риском.
Валютные депозиты снижаются и у бизнеса, и у населения.
Белорусские компании и граждане продолжают сокращать вложения в иностранную валюту. Согласно данным Нацбанка:
депозиты физических лиц в валюте за прошлый год уменьшились на 2% (минус $115 млн);
депозиты юридических лиц сократились еще сильнее — на 7% (минус $412 млн).
Эта тенденция обусловлена сразу несколькими факторами: сложностями с проведением валютных операций, снижением доходности валютных вкладов, затруднениями в международных переводах и общей ориентацией финансовой системы на белорусский рубль в условиях финансовых ограничений, в рамках которых вынуждена функционировать белорусская экономика.
Что в итоге?
Белорусская финансовая система продолжает уверенно двигаться в сторону дедолларизации. Впервые за долгое время рублевые средства составляют более 60% широкой денежной массы, а валютные депозиты продолжают сокращаться как у граждан, так и у бизнеса. Пока этот процесс происходит относительно плавно и без резких потрясений, но важно отметить, что он сопровождается ростом доли наличных в широкой денежной массе.
Графики: Александр Маляренко
