Какие облигации выпускают белорусские исполкомы и что у них с доходностью

Облигации, которые выпускают исполкомы, достаточно специфический инструмент. Часто он используется для финансирования каких-то крупных для района, города или области проектов — инфраструктурных, строительных и др.

Обычно такие бумаги продаются на внебиржевом рынке и под конкретного инвестора — например, банк, и не попадают на открытый рынок. Несколько лет назад в этом сегменте были популярны валютные облигации, но в последнее время основной объем эмиссии идет в рублях.

Доходность здесь зависит в основном от года выпуска, потому что исполкомы вынуждены держать ее «ближе к рынку», хотя обычно ставки по таким бумагам все-таки ниже рыночных. Например, в рублях самые распространенные — ставка рефинансирования (СР) плюс 1−3%.

При этом можно встретить и другие варианты. Например, от 1 до 3%, или 0,5 СР плюс 1−3%. Действующие валютные выпуски, которые в основном выпускали облисполкомы в 2017–2021 годах, имеют доходность в среднем около 7%.

Любопытно, что явными лидерами по эмиссии облигаций являются облисполкомы восточных регионов — Могилевский, Витебский и Гомельский. А в Минске сейчас вообще остался только один «рабочий» выпуск Мингорисполкома на 295 млн рублей.

Для сравнения: в Могилевской области на 1 августа действовало 20 выпусков местного облисполкома, в том числе два в инвалютах на суммы от 1,7 млн до почти 152 млн рублей. Достаточно много долговых обязательств у Гомельского (11 действующих выпусков, включая 3 валютных) и Витебского (9) облисполкомов.

Из райцентров самая высокая долговая нагрузка по облигациям — у Оршанского (9 действующих выпусков), Глубокского (6) и Шумилинского (5) райисполкомов.