Как белорусская экономика становится все более рублевой и что это значит: показываем на графиках

Рост после просадки

Февральская динамика широкой денежной массы в целом укладывается в довольно привычную для Беларуси сезонную логику: после январского снижения показатель начинает восстанавливаться уже в следующем месяце. На 1 марта 2026 года широкая денежная масса составила 102,9 млрд рублей, увеличившись за февраль на 2,3 млрд рублей после январского сокращения на 2,5 млрд. В этом смысле начало года выглядит вполне узнаваемо: сначала заметная просадка, затем быстрый компенсационный рост.

Впрочем, если посмотреть на более широкий фон, то нынешняя траектория больше напоминает начало 2024 года, чем прошлого. В 2024-м после снижения широкой денежной массы в январе на 2,5 млрд рублей уже в феврале последовал рост на 2,5 млрд, т. е. январское падение было фактически полностью компенсировано. В 2025 году картина была менее выразительной: после снижения в январе на 2,3 млрд рублей февральский рост составил лишь 1,1 млрд и восстановление оказалось только частичным. На этом фоне февраль 2026 года с приростом на 2,3 млрд выглядит заметно сильнее прошлогоднего и показывает возвращение к типичной для национальной экономики модели, когда январская просадка оказывается скорее сезонным эпизодом, чем началом новой денежной динамики.

Структура ШДМ: рубль продолжает набирать вес

На 1 марта 2026 года композиция широкой денежной массы Беларуси по-прежнему показывает заметную опору на рублевые компоненты, хотя валютная часть остается весьма значимой.

Из 102,9 млрд рублей ШДМ крупнейшие доли пришлись на рублевые депозиты населения — 15,7% всей массы, наличные — 14,6%, а также рублевые депозиты бизнеса — 13,4%. Существенное место занимают и средства на текущих счетах: рублевые счета физлиц формируют 10,7% ШДМ, юрлиц — 9%, тогда как валютные счета юрлиц дают еще 10,9%, а физлиц — 7,3%.

Валютные депозиты в общей структуре выглядят скромнее: 6,7% у населения и 8,5% у бизнеса. Еще 2,7% приходится на рублевое «прочее», а около 0,6% — на валютные инструменты и драгоценные металлы.

Если сопоставить эту картину с началом марта 2025 года, видно, что за год денежная масса стала более ориентированной на рубль, прежде всего за счет роста рублевых сбережений и остатков на счетах.

Особенно заметно усилились позиции рублевых депозитов физлиц: их доля поднялась примерно с 13,2 до 15,7%. Выросла и доля наличных — с 13,6 до 14,6%, а рублевые текущие счета населения — с 9,3 до 10,7%.

На этом фоне часть валютных компонентов либо росла заметно медленнее, либо сокращала свой вес в общей структуре. Прежде всего это касается валютных депозитов населения, доля которых снизилась примерно с 7,6 до 6,7%. В итоге структура ШДМ за год стала еще менее долларизированной, что отражает дальнейшее укрепление роли национальной валюты как в повседневном денежном обороте, так и в сберегательном поведении.

Наличных в экономике уже свыше 15 млрд

За февраль 2026 года движение внутри широкой денежной массы оказалось не менее показательным, чем ее общий рост. Основной прирост обеспечили рублевые компоненты. Наличные увеличились на 482 млн рублей, рублевые текущие счета физлиц — на 810 млн, юрлиц — на 260 млн, рублевые депозиты населения — на 520 млн, бизнеса — еще на 59 млн.

В сумме рублевая денежная масса за месяц выросла с 65,66 до 67,94 млрд, т. е. на 2,28 млрд. Для сравнения: в феврале 2025 года прибавка тоже была положительной, но слабее — около 1,78 млрд рублей. Это значит, что в нынешнем году рублевый контур не просто восстановился после январской просадки, а сделал это заметно увереннее, чем год назад.

Отдельного внимания заслуживает наличный компонент, который продолжает устойчиво расширяться. На 1 марта 2026 года объем наличных денег в обращении превысил 15 млрд рублей против 14,56 млрд месяцем ранее и 11,91 млрд на 1 марта 2025 года. Иными словами, за месяц наличные прибавили 482 млн рублей, а за год — 3,14 млрд.

На этом фоне все отчетливее видно усиление роли рубля в национальной денежной системе. Если на 1 марта 2025 года рублевая денежная масса составляла около 53,6 млрд, то через год — уже 67,9 млрд. За это время ее доля в ШДМ выросла примерно с 61,3 до 66,1%.

Это один из наиболее заметных структурных сдвигов: белорусская экономика за год стала еще более рублевой как по текущей ликвидности («быстрым деньгам»), так и по сберегательному поведению (депозитам).

Валютный сегмент финансовой сферы Беларуси в феврале выглядел гораздо менее однородно. За месяц у населения немного выросли валютные текущие счета — на $18 млн, а у бизнеса заметно прибавили валютные депозиты — на $134 млн. Но одновременно сократились валютные текущие счета юрлиц — на $112 млн, а валютные депозиты физлиц — еще на $32 млн.

В годовом измерении картина выглядит еще интереснее: валютные текущие счета физлиц выросли на $515 млн, юрлиц — на $765 млн, валютные депозиты юрлиц — на $370 млн, тогда как валютные депозиты населения за год уменьшились на $197 млн.

Это указывает на важную особенность: валюта в белорусской экономике сохраняет значимую роль, но ее функция меняется. Для населения она все меньше выглядит как привычный инструмент накопления, тогда как у бизнеса сохраняет значение в расчетах и управлении ликвидностью.

Что в итоге?

По итогам февраля 2026 года широкая денежная масса Беларуси демонстрирует не просто восстановление после январского спада, а более глубокий сдвиг в сторону рублевых форм хранения и движения средств. Общий показатель почти полностью компенсировал январское снижение, но еще важнее то, за счет чего это произошло: росли наличные, текущие счета и депозиты в белорусских рублях, прежде всего у населения, но и у бизнеса тоже.

Валютный контур при этом не исчезает, однако его роль все отчетливее становится более специализированной и менее доминирующей в общей динамике.

Поэтому главный вывод февраля состоит не только в росте ШДМ как таковом, а в продолжении тренда на усиление рублевого ядра денежной системы. Именно этот процесс сейчас лучше всего показывает, в каком направлении трансформируется денежная структура белорусской экономики в условиях сохраняющейся неопределенности.

Инфографика: Александр Маляренко