В чем сейчас сберегают белорусы? Как валюта проиграла рублю (но это не точно)

Почему это важно для экономики (и для Нацбанка особенно)

Рост депозитов физлиц — это не просто красивая статистика для годовых отчетов. На начало ноября на вкладах в национальной валюте у граждан лежат средства в объеме, превышающем 14 млрд рублей, хотя в начале 2025 года было менее 11 млрд.

Для белорусской экономики в нынешних условиях вопрос вкладов почти экзистенциальный. Депозиты выполняют сразу две сверхважные функции: во-первых, они связывают деньги населения, не давая им разогревать потребительский рынок и, соответственно, инфляцию. Во-вторых, они формируют ресурсную базу банков для кредитования экономики.

И то и другое — прямые и актуальные цели Национального банка.

За последние 10 лет объем рублевых депозитов вырос почти в пять раз — с 2,7 млрд до 14,2 млрд рублей. При этом валютные депозиты в рублевом эквиваленте сократились с 14,1 млрд до 7,4 млрд. Формально выглядит как победа национальной валюты в борьбе за сердца и кошельки белорусов. Но, если присмотреться к причинам этого сдвига, становится понятно, что дело не столько в росте доверия к белорусскому рублю, сколько в том, что многие прочие финансовые опции для населения оказались за последнее время менее привлекательными.

Валюта как актив: от привлекательности к вынужденному отказу

Еще в 2015–2016 годах валютные депозиты по сути определяли структуру денежной массы страны. Их доля доходила до 46%, что говорило о сложности с доверием населения к национальной валюте. После девальвационных шоков начала и середины 2010-х белорусы вполне рационально предпочитали хранить сбережения в долларах и евро даже под небольшие проценты.

Сегодня ситуация изменилась.

Валютные депозиты стали непривлекательными не потому, что рубль стал надежнее, а потому, что валюта как инструмент сбережений и расчетов в белорусских реалиях потеряла многие преимущества.

Ставки по валютным вкладам часто нулевые или даже отрицательные — банки иногда берут комиссию за их хранение. Вопрос возможных ограничений при использовании валютных активов из-за санкционного давления ощущается населением как по-прежнему насущный. При этом международные расчеты все еще затруднены, а переводы между странами превратились в непростой квест. В таких условиях держать доллары или евро на депозите — все чаще нервотрепка, чем инвестиция.

Рубль победил, но бой был не на равных

Белорусы действительно стали больше хранить в национальной валюте. Доходы населения сейчас относительно высокие (средний заработок в октябре превысил $925), и возможность откладывать, соответственно, есть. Вот только выбор невелик. Рынок ценных бумаг в Беларуси существует скорее номинально — облигации чаще всего не вызывают особенного интереса у населения. Развитого рынка акций практически нет. Остается недвижимость, но цены, особенно в Минске, по-прежнему высокие, и покупка квартиры как инвестиция доступна далеко не всем. Выходит, инвестировать напрямую в экономику — задача со звездочкой с учетом санкционных рисков.

В итоге получается, что население сегодня чаще всего хранит деньги в рублевых депозитах не потому, что это самый лучший вариант, а потому, что это наиболее рациональный трек из альтернатив и к тому же доступный вариант для большинства.

Банкам на руку, но не все так просто

Для белорусской банковской системы нынешняя ситуация скорее подарок: рублевая ресурсная база растет. Но есть нюанс: эти деньги нужно куда-то инвестировать, выдавать в виде кредитов. Банкам критически важно иметь достаточный пул качественных проектов в стране, куда можно было бы направить эти накопления. В условиях санкций, ограниченного внешнего спроса и структурных дисбалансов найти таких заемщиков — задача не из простых.

Что в итоге?

Таким образом, после переломного 2024 года для структуры вкладов в Беларуси наступает время господства рубля на депозитном рынке. Рублевые вклады впервые за долгие годы устойчиво превышают валютные по значимости для денежной массы. Но праздновать триумф национальной валюты было бы преждевременно. Для экономики это одновременно и возможность, и вызов. Растущие рублевые депозиты дают банкам ресурсы и помогают сдерживать инфляцию. Но до тех пор, пока не появятся реальные альтернативы для инвестиций и не снизятся санкционные риски, этот тренд будет отражать не столько силу белорусского рубля, сколько слабость всех остальных финансовых опций.

Инфографика: Александр Маляренко