Облигации одной из компаний владельца «Острова чистоты» рухнули. Что ждет инвесторов

Что происходит?

Последние две недели на бирже росли объемы торгов облигациями Производственной компании «Ромакс», а доходность по сделкам достигала 30% годовых. В начале мая облигации компании входили в топ-3 продаваемых долговых бумаг. Основные виды деятельности ООО «Производственная компания „Ромакс“» — сдача в аренду недвижимости, аренда и лизинг оборудования, а также доставка товаров в магазины сети «Остров чистоты и вкуса».

Примечательно, что это все происходило на фоне негативных новостей о финансовом состоянии эмитента. Например, с 15 по 17 мая объем торгов бумагами ПК «Ромакс» составил 21,3 тыс. рублей. Инвесторы заключили 20 сделок, а стоимость одной облигации составляла 245–270 рублей.

Однако 17 мая в Едином государственном регистре юридических лиц и индивидуальных предпринимателей появилась информация о ликвидации по решению собственника нескольких компаний владельца «Острова чистоты и вкуса», среди которых была и Производственная компания «Ромакс».

Уже на следующий день торги облигациями ПК «Ромакс» начались с единичных сделок по 100–185 рублей за облигацию, основные продажи прошли по 21–30 рублей, а минимальная зафиксированная цена по заключенной сделке составила 20 рублей.

История облигаций ПК «Ромакс»

В ходе шестого выпуска облигаций Производственная компания «Ромакс» эмитировала 20 тыс. штук бумаг номиналом $100, рассчитывая привлечь $2 млн. По оценкам профучастников, компания разместила примерно 70% выпуска.

В декабре компания сообщала о том, что количество облигаций, по которым не исполнены обязательства, — это 13 467 штук. Сумма неисполненных обязательств составляла 4,298 млн рублей.

Тогда Министерство финансов информировало инвесторов о неисполнении обязательств компанией. Речь шла о невыплате досрочного выкупа по инициативе эмитента. Причиной было названо отсутствие возможности выкупа в сроки, указанные в проспекте эмиссии. Готовил проспект эмиссии профучастник «Ласерта», а размещал облигации БСБ Банк.

Уточнялось, что срок обращения облигаций шестого выпуска — до 12 декабря 2025 года. При этом «Ромакс» обещала исполнить обязательства по досрочному выкупу 4 января 2024 года.

Единственным участником Производственной компании «Ромакс» является предприниматель Евгений Ромук.

Минфин ввел запрет на эмиссию ценных бумаг Производственной компании «Ромакс» и иных, связанных с ней лиц. Депозитарием этого эмитента является ЗАО «МТБанк».

Что говорят инвесторы

Розничный инвестор Дмитрий Наривончик отмечает, что цену облигаций Производственной компании «Ромакс» обрушила информация о ликвидации сразу пяти компаний группы «Ромакс». По его мнению, произошедшее снижение стоимости говорит о том, что текущие держатели не верят, что эмитент сможет заплатить больше 8–10% вложенного.

«С другой стороны, отдельные инвесторы демонстрируют готовность рискнуть частью капитала: если 18 мая с бумагами ПК „Ромакс“ прошло 28 сделок с объемом 496 штук, то 20 мая — 32 сделки с объемом 1411 штук», — описал инвестор ситуацию в своем телеграм-канале «Нетрудовые доходы».

По его мнению, задолженность компании, скорее всего, окажется многократно выше заявленных в балансе 10,4 млн рублей. Оценить полностью картину можно будет лишь после окончания периода приема требований от кредиторов и формирования промежуточного баланса, объясняет инвестор и уточняет, что со своей стороны уже подготовил требование кредитора в адрес ликвидатора.

Что говорит отчетность ПК «Ромакс»

По данным последней квартальной отчетности ПК «Ромакс», стоимость ее активов на 1 апреля составляла почти 40,9 млн рублей, из которых 26 млн — дебиторская задолженность. Если часть этой суммы — долги других компаний группы, которые тоже собираются ликвидироваться, то их можно сразу списывать в убыток.

Отчет отражает также основные средства на 6,2 млн рублей и долгосрочные финансовые вложения на 7,3 млн. Состав этого имущества неизвестен. Поэтому можно предположить, что рыночная стоимость основных средств в случае их реализации будет существенно отличаться от балансовой, причем в любую сторону.

Если в состав долгосрочных финансовых вложений входят ликвидные ценные бумаги, то их хватит для погашения части долгов компании. Но если эти активы представляют собой займы другим компаниям группы, то, скорее всего, их тоже придется списать в убыток.

С другой стороны, долги самой компании составляют почти 10,1 млн рублей. Большая часть этой суммы — задолженность по облигациям.

Задолженность по иным обязательствам относительно невелика по сравнению с заемными обязательствами. При этом у ПК «Ромакс» имеется незачтенная сумма «входного» НДС на 586 тыс. рублей, тогда как задолженность по налогам — всего 276 тыс. Можно предположить, что по крайней мере часть долгов перед бюджетом будет зачтена или взыскана с дебиторов. Однако в процессе ликвидации могут возникнуть дополнительные налоговые обязательства. В этом случае у остальных кредиторов будет очень мало шансов что-либо получить.

Задолженность по зарплате пока незначительная — всего 129 тыс. рублей, но она может сильно вырасти при окончательных расчетах с работниками (компенсации за неиспользованные отпуска, выходные пособия и т. п.).

На балансе имеется еще одна любопытная сумма — 3,8 млн рублей задолженности перед «прочими кредиторами». Обычно по этой статье баланса проходят данные о задолженности перед подотчетными лицами, персоналом по операциям, не связанным с зарплатой, учредителями, филиалами и иными кредиторами, не подходящими для других статей баланса. В данном случае речь идет о сумме, составляющей более 1/3 всех долгов компании. Не исключено, что какая-то, возможно, существенная часть этой суммы не будет взыскиваться вообще или может быть принята в счет погашения дебиторской задолженности компании.

Опубликованные данные говорят, что при благоприятном развитии событий у Производственной компании «Ромакс» может хватить средств для расчетов с кредиторами. Возможно, именно на это рассчитывают инвесторы, скупающие теперь облигации за 9% номинальной стоимости. Можно также пофантазировать, что такие покупатели располагают обнадеживающей инсайдерской информацией или в силу каких-то особых причин стремятся помочь компании ликвидироваться с минимальными издержками.