Дорого и надолго. Как институциональные инвесторы видят будущее нефти и газа

Чтобы поделиться этим оптимизмом с читателями, Office Life воспроизводит краткую выжимку из опроса 250 институциональных инвесторов нефтегазовой отрасли, проведенного Центром энергетического воздействия BCG. Аналогичное исследование имело место в 2020 году. Подводя итоги двухлетних опросов, авторы доклада Морис Бернс, Ребекка Фитц, Ларс Холм, Джейми Уэбстер и Бетси Винник констатируют: институциональные инвесторы убеждены, что цены на нефть останутся высокими в краткосрочной перспективе, газ надолго утвердится в качестве основного топлива эпохи энергоперехода, а бизнесу следует ориентироваться на использование более чистой энергии. И тогда все (по крайней мере у нефтегазовых компаний) будет хорошо.

На фоне роста цен на сырьевые товары инвесторы с оптимизмом ожидают, что нефтегазовая отрасль (O&G) может продолжить свою недавнюю серию высоких краткосрочных доходов акционеров. Тем не менее они также хотели бы, чтобы руководящие органы в отрасли продумали механизм создания стоимости во время надвигающегося перехода энергетики к более экологически устойчивым вариантам.

Сильный оптимизм на ближайшую перспективу

Несмотря на глобальный энергокризис, акции энергетических компаний растут (плюс 50% в годовом исчислении к концу октября 2021 года) на фоне высоких цен на сырьевые товары. Инвесторы ожидают, что цены останутся стабильными.

Примерно 70% респондентов рассчитывают, что цены на нефть останутся выше $60 за баррель до 2024 года. Это значительно превышает данные опроса-2020, большинство участников которого прогнозировало цену на нефть в диапазоне $40–60.

Примечательно, что инвесторы столь же оптимистично относятся к природному газу. 85% респондентов согласны с тем, что он будет играть решающую роль в качестве связующего звена между традиционными углеводородами и возобновляемыми источниками энергии (ВИЭ) в ходе декарбонизации глобальной энергетики. 70% опрошенных желают, чтобы O&G-компании продолжали развивать производство природного газа. Для управленческих команд, стремящихся внести некоторую ясность в то, как природный газ вписывается в их портфели, эти результаты являются четким сигналом растущей поддержки продолжения инвестиций в рамках долгосрочных стратегий распределения капитала.

Оптимизм в отношении цен на сырьевые товары выражается в общей прибыли акционеров (TSR). Примерно 60% инвесторов ожидают продолжения восстановления TSR в течение следующих двух лет. Большинство респондентов (68%) считает, что для удовлетворения этих ожиданий нефтегазовым компаниям необходимо поддерживать строгую дисциплину капитала. Им также стоит сосредоточиться на прибыльности в течение следующих трех-пяти лет (по мнению 60% инвесторов).

Этим компаниям необходимо поддерживать или увеличивать свои выплаты инвесторам, в первую очередь за счет дивидендов, но также и за счет обратного выкупа. Независимо от того, высоки или низки цены на нефть и газ, поддержание дивидендов и рост прибыли остаются центральными элементами ценностного предложения Big Oil для акционеров. Более 80% респондентов BCG заявили, что для компаний «важно» или даже «чрезвычайно важно» поддерживать и увеличивать выплаты инвесторам.

Светлое низкоуглеродное будущее

Если краткосрочные настроения позитивны, то долгосрочные явно неоднозначны из-за повышенного внимания к экологической устойчивости. Почти две трети инвесторов говорят, что пик спроса на нефть придется на 2030 год, — небольшое увеличение по сравнению с прошлогодними оценками. Только 30% считают, что акции O&G будут играть все большую роль в их портфелях в следующем десятилетии. И почти 60% испытывают давление со стороны своих клиентов, вынуждающих их отказаться от инвестиций в ископаемое топливо.

В обзоре 2020 года BCG подчеркнула потенциал для повышения активности акционеров в этом секторе. Тенденция только обострилась в 2021-м. Инвесторы продолжают добиваться ясности в отношении сокращения выбросов в отрасли, а также четкой стратегии перехода к ВИЭ. Давление на отрасль, вероятно, будет расти; только 39% респондентов в настоящее время учитывают климатический риск в своих оценках нефтегазовых компаний, но еще 40% говорят, что планируют последовать их примеру. Учитывая растущее давление, инвесторы считают, что компаниям необходимо предпринять несколько шагов:

Гораздо меньше согласия относительно типов целевых показателей, которые требуются дли всего этого. Более 50% респондентов хотят видеть нулевые целевые показатели, которые установлены для выбросов в областях 1 и 2, отражающих внутреннюю деятельность компании и потребляемую ею энергию. 59% считают, что выбросы в области 3, охватывающие цепочку создания стоимости до и после конкретной компании, должны быть оптимизированы.

В более широком плане 80% инвесторов хотят ясности в отношении планов компаний по переходу к ВИЭ. Большинство признает, что научно-исследовательские подразделения предприняли некоторые первоначальные шаги для улучшения их экологических показателей. Однако этих мер, хотя они и заслуживают внимания, недостаточно. Инвесторы также хотят видеть результаты — достижения целевых показателей по сокращению выбросов и рост EBITDA низкоуглеродных компаний в ближайшие три года.

Среди низкоуглеродных технологий инвесторы с большей вероятностью увидят ценностное предложение в доступных сегментах электроэнергетики (ВИЭ, хранение аккумуляторных батарей). Напротив, новые технологии (улавливание углерода, передовые решения для мобильности «автомобиль + станция быстрой зарядки», производство водорода) в их среде считаются гораздо менее надежными с точки зрения создания стоимости. Нефтегазовым компаниям, увеличивающим свои инвестиции в этих областях, возможно, потребуется напрямую общаться с внешними инвесторами насчет обоснования таких шагов и их адаптации к инвестиционным портфелям.

Учитывая уровень долгосрочной неопределенности в отрасли, период высоких цен на нефть и газ и сильного TSR дает компаниям критическое окно для внесения изменений в свою деятельность.