Когда закончатся долларовая инфляция и кризис поставок. Версия ФРС США

Источник:
Борис Сумароков
11.11.2021 08:00

Американский центробанк отодвигает завершение кризиса цепочки поставок и обуздание долларовой инфляции на будущий год. Белый дом, напротив, празднует утверждение Конгрессом США очередного мегапакета законопроектов на $1,2 трлн., существенно увеличивающего бюджетные расходы и роль государства в экономике, и готовится проталкивать еще один — на $2 трлн., т. е. в той или иной степени способствовать инфляции.

На прошлой неделе Палата представителей Конгресса США приняла одобренный Сенатом в августе законопроект об инфраструктуре («план Байдена»), сократившийся за время парламентского согласования до $1,2 трлн и охватывающий широкий круг инфраструктурных вопросов — от ремонта мостов и замены свинцовых труб (над которыми смеется вся Европа) в старых жилых домах до обеспечения доступа к широкополосному интернету. Джозефу Байдену повезло — предыдущий президент, Дональд Трамп, которому и принадлежит идея инфраструктурного обновления, поддержки парламента не получил. О степени охвата инфраструктурного «плана Байдена» говорит хотя бы то, что в окончательной редакции он затрагивает не только, допустим, школьные автобусы на электротяге, но и регулирование криптовалют и DeFi: теперь обо всех транзакциях с цифровыми активами на сумму свыше $10 тыс. необходимо отчитываться перед налоговой (IRS).

Предполагается, что масштабный план бюджетных расходов взбодрит американскую экономику и даже позволит ей претендовать на глобальное лидерство, как это некогда произошло с New Deal, «новым курсом» Франклина Делано Рузвельта. Вместе с тем критики нынешней администрации подчеркивают, что такие объемы бюджетных расходов негативно скажутся на проблеме, которая к концу 2021 года встала перед экономикой США в полный рост, — инфляции.

Справка Office Life
По данным опроса Fox News, без малого 9 из 10 американцев обеспокоены инфляцией. При этом рейтинг одобрения действий Белого дома в сфере экономики упал до 39%.

По просьбам трудящихся

В пятницу, 5 ноября, президент Байден признал, что Белому дому необходимо бороться с растущей инфляцией, передает Fox Business. Аргументация главы США такова: растущие цены на товары повседневного спроса давят на домохозяйства, которые, в свою очередь, призывают Конгресс принять экономическую программу нынешней администрации, способную, если верить Байдену, подавить инфляционный рост. По мнению оппозиционного Fox, «Байден преуменьшил опасения по поводу того, что два растянутых пакета расходов будут и далее способствовать недавнему всплеску инфляции, который вызвал дикий рост потребительских цен. Он утверждал, что положения плана по климату и семье на $1,75 трлн и законопроекта об инфраструктуре на 1,2 трлн могут фактически снизить цены». Надо полагать, президент США имел в виду, что оба пакета его имени устранят дисбаланс спроса и предложения, являющийся причиной инфляции. Однако до этого инфраструктурные триллионы, будучи вброшены в экономику и не произведя еще никаких товаров либо услуг, конечно, усилят раскрутку инфляционного маховика, так что к истине ближе оппоненты Байдена. Тем более что инфляция, измеряемая предпочтительным показателем ФРС, находится на самом высоком уровне с мая 1991 года.

Справка Office Life
Потребительская инфляция (CPI) в сентябре усилилась с 5,3 до 5,4% годовых. В сентябре базовый ИПЦ подскочил на 4,4%, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. Заработная плата в США в октябре выросла на 4,9% в годовом исчислении.
Инфляция в США, 2002−2021. Источник: USA Bureau of Labor Statistics

В пятничном выступлении президент США закрыл тему инфляции декларацией о собственных благих намерениях: «Еще многое предстоит сделать. Нам все еще нужно решить проблемы, с которыми сталкиваются американские семьи. Это восстановление происходит быстрее, сильнее, справедливее и шире, чем кто-либо мог предсказать. Но мы хотим, чтобы люди продолжали чувствовать это в своей жизни».

Чтобы люди чувствовали «это» (заботу государства) в своей нехитрой и скоротечной жизни, им нужна работа. Тема безработицы остается центральной в экономической повестке США в течение всего периода после финансового кризиса 2007−2008-го и Великой рецессии 2008−2012 годов.

Справка Office Life
По данным Indeed (выборка — 5000 человек), количество людей, активно ищущих работу, в сентябре и октябре оставалось неизменным. Уровень безработицы в октябре снизился с 4,8 до 4,6% — минимума за период с марта 2020 года. Создание новых рабочих мест, активизировавшееся летом, с 938 тыс. в июне и 943 тыс. в июле осенью затормозилось до 366 тыс. в августе и 194 тыс. в сентябре. В августе 2021 года количество уволенных достигло рекордного показателя — 4,3 млн. Последний отчет JOLTS оценивает «уровень увольнений» в наивысшие 2,9%.

Несколько улучшившиеся индикаторы рынка труда Байден записал себе в актив. Однако с учетом статистики увольнений многие эксперты предполагают, что официальные оценки безработицы снижаются, поскольку все меньше людей ищут работу и, соответственно, регистрируются в качестве безработных.

Пауэлл сказал — Пауэлл сделал

В отличие от пятничного выступления Байдена, состоявшееся 3 ноября заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) не принесло каких-либо сюрпризов. Глава ФРС Джером Д. Пауэлл полностью придерживался повестки и дорожных карт, анонсированных в августе-сентябре.

Во-первых, ключевая ставка останется в текущем диапазоне 0−0,25% до тех пор, пока «условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих оценкам Комитета по максимальной занятости», цитирует Пауэлла Fox Business. Во-вторых, ФРС начинает обещанное за несколько месяцев до этого пошаговое сворачивание программы «количественного смягчения» (QE).

Справка Office Life
В ходе QE ФРС ежемесячно закачивала в финансовую систему США $120 млрд за счет выкупа казначейских облигаций на $80 млрд и ипотечных облигаций на $40 млрд. С ноября 2021 года объем QE будет ежемесячно сокращаться на $15 млрд, что позволит полностью свернуть программу к июню 2022-го.

Скорость сворачивания QE и перехода от «сверхлегкой» кредитно-денежной политики к более жесткой с неизбежным повышением ставок ФРС ставит в зависимость от двух параметров — инфляции и безработицы. Ориентир по инфляции прежний — 2%, по безработице задача состоит в том, чтобы закрыть рекордное количество свободных вакансий на рынке труда — 10,43 млн.

«Наши базовые ожидания заключаются в том, что узкие места в поставках и дефицит сохранятся и в следующем году, а также в повышении инфляции», — констатировал Пауэлл. Когда долларовая инфляция пойдет на убыль? «Сроки этого крайне неопределенны… Но, безусловно, мы должны увидеть снижение инфляции к II-III кварталам 2022 года», — прогнозирует глава ФРС. Следует подождать минимум полгода, а там, по словам Пауэлла, «по мере того, как пандемия утихнет, узкие места в цепочке поставок уменьшатся, а рост рабочих мест возобновится». Как говорится, рыночек все порешает: «Как только это произойдет, инфляция снизится с сегодняшнего повышенного уровня». А пока придется пожить в условиях слабого доллара и дорожающего по мере его ослабления импорта.